国泰期货-2021年玻璃&纯碱年报 | 玻璃:虽有淡季压力但全年仍较强。纯碱:光伏玻璃扩张带动,下半年较强。【公众号研报】-210113

　　报告导读 我们的观点： 2020年的玻璃强势行情在2021年依然可以延续但增速放缓。上半年玻璃的淡季压力依然存在，关键看玻璃厂消化库存的策略。如果玻璃厂采取挺价策略，延缓玻璃厂家去库存速度，将会大大影响2021年的旺季成色。节奏方面淡旺季仍然非常明显。7-8月以后仍然会有现货旺季行情。 政策端的供应端减产基本结束，玻璃2021年供应端需要关注光伏玻璃转产浮法玻璃的情况。纯碱在2021年上半年可能依然很难摆脱高产量、高库存的矛盾，但底部将会明显抬高。但2021年纯碱的基本面格局会好于2020年。 如果2021年2万吨/日的光伏玻璃产能正常投产，纯碱寒冬将结束，2021年下半年纯碱价格将将较为强势。 我们的逻辑： 玻璃方面，受到国家政策限制，玻璃产能无法持续扩张，加上2020年为了对冲疫情影响房地产市场略有放松。成就了2020年的玻璃行情。 但是当下的玻璃市场定价没有反应房地产上次融资受限、涉房贷款受限、土地拍卖持续弱势、房地产企业应付账款扩张导致的玻璃相关制品企业回款速度变慢等等不利因素。因此在2021年淡季该有的利空只会迟到不会缺席。 当然我们也要看到近年来的房地产市场韧性远远超出预期，对于2021年旺季也不用过分悲观，毕竟玻璃行业产能受限，这就知道玻璃行业大概率在2021年只有季节性风险，没有趋势风险。尤其考虑到2021年可能会有浮法玻璃转产光伏玻璃，供应端再次支撑价格。因此仍然保持对玻璃旺季乐观看法。 在光伏玻璃投产前，纯碱行业核心矛盾是高产量、高库存。由于玻璃行业产能受限，在2021年上半年解决纯碱市场矛盾的唯一途径就是纯碱行业减产。但纯碱行业减产并不积极。因此在2021年上半年，纯碱仍然偏弱。 2020年12月中旬工信部突然放开光伏玻璃、汽车玻璃产能建设。2021年潜在需求增加幅度达到180万吨/年，需求扩张11.4%，纯碱2021年下半将会短缺。 尤其值得注意的是未来市场可能会存在以建汽车玻璃为名生产浮法建筑玻璃的可能，则中国玻璃产能可能会迎来一波扩产潮，因玻璃行业利润已经达到50%。相应纯碱需求扩张将会延续更久。 如果市场最终确认国内光伏玻璃和汽车玻璃扩产，则当下是纯碱行业黎明前的黑暗。 报告正文 交易担保 国君投研宝 2021年报 Mini Program - END - 文章来源：国泰君安期货产业服务研究所 作者：张驰 编辑：田田 DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 求分享 求点赞 求在看