中原期货-油脂油料日报：疫情卷土重来 豆粕价格延续上涨-210112

　　宏观要闻
　　央行公开市场周二开展 50 亿元 7 天期逆回购操作，当日 100 亿元逆回购到期，净回笼 50 亿元。
　　供需现状
　　目前巴西大豆产量前景较为乐观，早熟大豆已经开始收割，在巴西大豆大量上市之前，美豆极低的库存仍对价格形成较强的支撑，在春节前，美豆价格回落空间有限。 市场可能在巴西大豆上市之前借助美豆的低库存，炒作阿根廷天气，加上资金助推， 拉升盘面价格。 加上近期河北疫情卷土重来，部分地区豆粕供应运输受到影响，豆粕价格延续偏强。
　　马来西亚棕榈油 1 月库存环比减 19%至 126.5 万吨，为 2007 年 6 月以来最低水平， 但降幅不及此前市场预估的 122 万吨， 市场预估马棕在 1-3月仍将维持低库水平。 目前下游需求旺盛，豆油库存已经下降至 95 万吨附近。春节前包装油备货旺季启动，油脂价格仍有支撑。
　　逻辑分析
　　从基本面角度看美豆价格仍有支撑，而国内豆粕价格跟随美豆走强。近期美豆及豆粕价格上涨超过了此前预期， 预计在南美大豆大量上市前回落空间有限， 加上疫情带来的不确定性，豆粕价格延续偏强。 油脂低库存叠加消费旺季，价格仍有支撑。
　　策略建议
　　1、上调豆粕价格区间，豆粕 05 合约在春节前大概率维持 3450-3800 区间。
　　2、豆粕 5-9 反套继续持有， 0 以上适当加仓。