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国元证券-视觉中国-000681-事件点评:股权激励彰显公司信心,业绩逐步改善-210112

上传日期:2021-01-13 19:05:00  研报作者:李典,陈俊璇  分享者:80002703   收藏研报

【研究报告内容】


  视觉中国(000681)
  事件:
  公司发布 2021 年股票期权激励计划。
  点评:
  公司面向中、 高级管理层及核心骨干发布股权激励计划
  公司于 2021 年 1 月 12 日发布股权激励计划, 拟授予股票期权 1728.70 万份,约占公司股本的 2.47%, 行权价格(含预留授予)为 12.14 元/股。 其中,首次授予 1417.55 万份,约占公司股本的 2.02%,占激励计划的 82%。 激励对象为 99 人, 其中高级副总裁王刚、 副总裁张宗堂、 董秘兼副总裁刘楠和副总裁白怀志分别获得 110/90/65/48 万份期权, 另 95 名中层管理人员及核心骨干共获得 1104.55 万份。 另预留 311.15 万份股票期权, 约占激励计划的 18%。 公司通过股权激励计划进一步健全激励机制, 调动员工积极性。
  整改+疫情负面影响渐消, 业绩逐步改善, 考核目标彰显公司信心
  受网站整改、新冠疫情等负面因素,公司业绩短期承压, 但随着疫情等不利因素的逐步缓解, 公司 2020 年 Q1-Q3 单季度营收同比分别为-32.45%/-32.11%/-7.55%,同比降幅收窄, 业绩逐季改善。 2020 年前三季度实现营收 4.42 亿元,同比-24.54%,实现归母净利润 1.22 亿元,同比-43.15%。本次激励计划中, 公司行权期业绩考核目标为 2021-2023 年间每会计年度考核一次, 以 2020 年营业收入为基数, 2021-2023 年营业收入增长率分别不低于 30%/55%/75%,凸显管理层对公司未来业绩增长的信心。
  发力视频、音乐素材领域,客户数同比增长
  公司发力视频、音乐素材领域, 建立 500px plus 高端视频品牌, 提供 4k/8k高清视频素材, 并升级改版 vcg.com 的音乐素材库。 同时,公司不断推进外部合作, 2020 年 9 月与未来影像和 4K 花园达成战略合作, 协同发展客户定制拍摄、 超高清视频拍摄、彩铃制作等领域。 此外, 公司聚焦大客户,与多家行业协会共建行业视觉素材库, 2020 年前三季度签约客户数同比增长约 10%。
  投资建议与盈利预测
  公司凭借“海量+独家” 版权素材内容构筑稳固护城河, 国内图库行业龙头价值不改, 此外,公司加大研发投入以提升下游客户粘性,并发力音乐和视频素材领域, 随着不利影响缓解, 公司业绩逐季修复。 预计 2020-2022 EPS为 0.27/0.39/0.51 元,对应 PE 为 46/31/24x, 维持“增持”评级。
  风险提示
  政策及监管风险、 正版化进程不及预期、业绩恢复不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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