光大证券-安科生物-300009-2020年业绩预告点评：业绩符合预期，生长激素逐季恢复-210113

　　安科生物(300009)
　　事件：
　　(1)公司公布2020年业绩预告：实现归母净利润3.5-4.2亿元（中枢3.85亿元），同比增长181.20%-237．44%(中枢209.32%)。业绩符合市场预期。
　　(2)公司新增申报的注射用重组人生长激素用于治疗特发性矮小(ISS)适应症的上市许可申请，获CFDA受理。
　　点评：
　　生长激素下半年恢复较快增长，干扰素与其他业务受疫情影响。我们估计公司2020年生长激素实现销售额约7.5亿元，同比增速15%。其中Q1受疫情影响出现下滑，Q2基本持平，Q3-Q4恢复较快增长。2020全年生长激素新患同比增长约30%，其中Q4新患增速超40%。生长激素粉针ISS适应症拓展、水针规格补充、长效报产推进等工作，叠加新患和纯销增速的逐渐恢复，奠定21年高增长基础。干扰素因疫情影响，流感发病率降低导致有所下滑。
　　研发工作有序推进，产品管线进入收获期。截至目前，长效生长激素已完成临床试验，正在进行生产线改造，准备报产；Her-2单抗3期临床已完成入组，准备报产；VEGF单抗3期目前临床进行中；PD-1正在开展l、2期临床；CD19CAR-T开始启动l期临床试验；CD7-CAR-T和TAA6-CAT-T有望在近期提交临床申请。溶瘤病毒与P53靶向药处于临床前研究阶段。未来公司的创新研发领域将逐渐向抗肿瘤（抗体与免疫治疗）、肝病、心脑血管、骨科领域不断延伸。
　　盈利预测、估值与评级：
　　公司经营不断聚焦于生物医药主业，生长激素继续保持快速增长，维持2020-2022年EPS预测为0.29/0.38/0.49元，同比增长220%/30%/29%，当前股价对应PE为51/39/30倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　粉针新患增速恢复与水针销售不达预期；单抗研发不达预期。