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中邮证券-晨会纪要-210113

上传日期:2021-01-13 13:25:00  研报作者:程毅敏  分享者:bucuodeba11   收藏研报
格式:   pdf 大小:   1.0M
页数:   共8页 来源:   中邮证券
类型:   晨会早刊 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从中邮证券《晨会纪要》研报附件原文摘录)
  金融数据增速逐渐回归常态
  中国人民银行1月12日公布的数据显示,2020年12月末,广义货币(M2)余额218.68万亿元,同比增长10.1%。12月,人民币贷款增加1.26万亿元,同比多增1170亿元。2020年末,社会融资规模存量为284.83万亿元,同比增长13.3%。专家表示,2020年12月的金融数据显示,货币政策正在向常态化回归过程中,社会融资规模存量及M2增速等指标向名义GDP增速靠拢的趋势正在形成。
  从单月金融数据的表现看,12月历年是信贷小月,因为临近年底,银行的信贷投放额度基本用完,会把储备的信贷项目放到来年一季度集中投放。2020年12月单月的新增人民币贷款和社融增量表现亦符合季节性规律,也与此前市场预期基本一致。随着货币政策回归常态化,市场普遍认为,本轮信用扩张周期已见顶,今年信贷社融增速将有所下滑,信用环境的边际收紧将利于稳定宏观杠杆率。
  信贷社融的高增与广义货币(M2)增速维持高位相呼应,后者反映货币供应量,M2增速较高,通常表明市场“不差钱”,企业和个人贷款可得性较高。截至12月末,M2同比增长10.1%,尽管增速比上月末低0.6个百分点,但仍比上年同期高1.4个百分点,M2增速连续10个月保持双位数增长。
  从信贷社融的结构看,去年全年突出的特点就是银行信贷、政府债券是支撑社融高增长的主力,而银行信贷中的企业部门中长期贷款增长显著,显示出信贷结构的持续优化。
  从单月情况看,作为历来的信贷小月,去年12月信贷社融规模基本符合市场预期。12月人民币贷款新增1.26万亿,环比少增1700亿;社融增量1.72万亿,环比少增约4200亿。
  2021年随着GDP增长强势反弹,预计政府将更加注重防范金融风险、控制宏观杠杆率。预计银行贷款增长放缓,且政府债券发行量下降,受此影响,整体信贷增速(社融余额剔除股票融资)可能从2020年11月的13.7%放缓至2021年底的10.8%左右。不过,考虑到今年企业现金流状况改善后融资需求可能下降、支持政策退出但政府融资缺口缩小,政策调整对整体经济的影响应相对有限。
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