混沌天成-棉花周报：纱线贸易商囤货致需求前移，市场分歧加大-210109

　　观点概述：
　　新棉：疆棉品质下降、减产降低了新棉可交割量，近期价格稳中有涨；美棉经历多次飓风导致品质下降，亦不利于交割。印度播种面积增加，但部分产区降水过多，产量增幅减少。下一年度全球棉花产量或继续处在低水平。
　　储备棉：计划轮入50万吨，内外价差条件不足。
　　美棉销售：中国、越南采购是重要支撑，近期中国采购放慢。
　　需求：近期棉纺需求主要因纱线贸易商囤货，欧美疫情下出口订单不乐观，国内需求对高开机形成支撑。东南亚南亚开机减弱后，订单将回流，预计最多带来60万吨增量。
　　宏观：美国新总统拜登竞选时曾承诺取消贸易关税壁垒，但之后拉票又表示考虑对中国商品征税，表示需要评估；或提名新驻华大使对涉疆问题态度强硬。目前第一阶段协议达到一定阶段后，双方对进度较为满意。海外疫情短期内控制可能性低，二次爆发难以避免，需要特别留意对需求恢复的冲击。疫苗研发进展好，预计明年下半年海外需求恢复。美国海关禁止进口新疆兵团棉花及制成品。RCEP将加速疫情后我国低端纱线产能加工外流，但可以增加东盟对欧美市场的谈判能力。
　　策略建议：
　　春夏订单有所增加，内需支撑国内棉纺中游高开工。纺企见订单后采购，棉价相对高位，实际成交一般。郑棉上行给出北疆棉较好的套保空间，新棉成本对盘面支撑力较强，仓单新增注册加快。疫情影响总消费，若海外棉纺开工困难，低价进口纱供应减少，内外联动将减弱，订单回流内外棉价格共振提升。储备棉不具备轮入条件，外棉涨幅高于国内。新棉成本高，底部支撑强，棉价下行空间不大，短期维持震荡，底部逐步抬升，长期乐观。
　　风险提示：
　　海外疫情高位流行，疆棉禁令，中美关系。