侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140836 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

浙商证券-太平鸟-603877-浙商纺服 | 太平鸟:四季度延续高增长,拉开服装板块靓丽业绩序幕【公众号研报】-210112

上传日期:2021-01-12 23:59:00  研报作者:纺服新消费马莉团队  分享者:1119746522   收藏研报

【研究报告内容】


  投资导读 四季度延续高增长,趋势持续坚定推荐! 投资要点 公司发布20年业绩预告,Q4业绩符合预期 公司20年业绩预告,Q4业绩符合预期。公司公告20年归母净利润7.0亿,同增约27%;扣非归母净利润5.6亿左右,同增约59%。 分拆来看,20Q4公司扣非归母净利润同增29%至3.5亿,归母净利润同增13%至3.9亿。归母净利润增速较低主要由于19年政府补贴确认较多以及20年有部分捐赠导致营业外支出增加所致。 整体来看,公司在20Q4接近30%的扣非利润增长表明公司依旧保持了前期的高速增长趋势,品牌整体向上的势能依旧明确。 组织架构调整+数据驱动带来的产品提升红利仍在,公司逐步成为代表中国年轻人时尚的领导品牌 太平鸟在19年开始调整组织架构,打破线上线下部门壁垒实现数据共享,线上数据实时反馈和迅速洞察的优势迅速显现。公司能够依靠线上上新的反馈在短时间内发现爆款并进行追单或者进行新的设计补充,全面提升产品设计的及时性与准确性。产品力提升带来的红利,让公司正在逐步成为代表中国年轻人时尚的领导品牌。 自从20Q2以来公司终端零售持续保持高速增长,20Q4在天气波动、线上平台流量变化等多方面外部因素干扰下,公司的扣非利润仍有接近30%的增长,充分表明了公司目前改革卓有成效,我们对公司未来的长期增长充满信心。 渠道结构调整,零售效率提升,利润率有望持续提升 产品力提升带来零售额提升外,太平鸟也逐步希望依靠渠道调整带来。从渠道结构看,公司从历史来看加盟和线上渠道的盈利能力强于线下直营渠道,但线下直营渠道的品牌营销功能强于前两个渠道。因此从盈利角度,公司将会逐步扩大加盟和线上渠道的销售规模,逐步提升整体盈利能力。同时在品牌角度,公司会继续保持目前的线下直营规模同时依靠产品力的提升逐步提高零售效率。我们认为在渠道结构的改变下,公司未来利润率有望持续提升。 盈利预测及估值 我们坚定看好公司组织架构调整以及数据化改革带来的长期红利释放,认为这将会是中国服装公司发展的长期大方向。与此同时,我们认为太平鸟出色的Q4业绩将会揭开优质服装公司高增长业绩的序幕,我们全面看好优质服装品牌在21年持续保持高速增长。 我们预计太平鸟20~22年归母净利润7.0/9.0/11.1亿,对应增速38%/28%/23%,对应当前估值20/16/13X。在公司基本面持续向上的背景下,我们认为对应今年16X的估值已具备较强性价比,坚定看好,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复导致终端消费不及预期;数据化改革进程低于预期 财务摘要 团队介绍 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士;现供职于浙商证券研究所,曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十三年消费品行业研究经验,为投资者创造价值,在市场下打下深深烙印。 2019年新财富轻工及纺织服装第3名,水晶球纺织服装行业第1名; 2018年纺织服装行业水晶球第1名; 2017年新财富纺织服装行业第1名,水晶球第1名; 2016年新财富纺织服装行业第1名; 2015年新财富纺织服装行业第2名; 2014年新财富纺织服装行业第4名,水晶球第3名,金牛奖第3名; 2013年新财富纺织服装行业第2名,水晶球第2名,朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强; 2012年新财富纺织服装行业第4名,水晶球第3名,金牛奖第3名。 手机/微信:15601975988 陈腾曦 零售首席分析师、消费行业资深分析师 浙商证券 中国人民大学数学学士,复旦大学经济学硕士;现供职于浙商证券研究所,曾供职于红蜻蜓鞋业股份有限公司、银河证券研究部、东吴证券研究所。现主要覆盖新零售、纺织服装等消费领域,六年消费行业研究经验。 手机/微信:13916068030 林骥川 纺织服装行业首席分析师、消费行业资深分析师 浙商证券 华威大学商学院会计与金融学学士,伦敦帝国理工学院金融学硕士,现供职于浙商证券研究所,曾供职于银河证券研究部、东吴证券研究所。现主要覆盖纺织服装、零售,五年消费行业研究经验。 手机/微信:13661793819 詹陆雨 消费行业分析师 浙商证券 复旦大学经济学学士、硕士,现供职于浙商证券研究所,曾供职于东吴证券研究所,现主要覆盖纺服、化妆品,三年消费行业研究经验。 手机/微信:13920750098 免责声明 本公众订阅号(微信号:纺服新消费马莉团队)由浙商证券研究所纺服新消费马莉团队设立,系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是浙商证券研究所纺服新消费马莉团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于浙商证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见浙商证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。浙商证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向浙商证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非浙商证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《浙商证券-太平鸟-603877-浙商纺服 | 太平鸟:四季度延续高增长,拉开服装板块靓丽业绩序幕【公众号研报】-210112.weixin》及浙商证券相关公司调研研究报告,作者纺服新消费马莉团队研报及太平鸟603877纺织服装行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!