天风证券-稳健医疗-300888-2020年归母净利36.5-39.5亿大幅增长，核心产品技术优势凸显-210111

　　稳健医疗(300888)
　　公司预计2020年收入同增151%~195%达到115亿~135亿元，归母净利同增568%~623%达到36.5亿~39.5亿元，符合预期。
　　1月11日，公司公告2020年度业绩预告，本期业绩大幅增长主要系：
　　1、新冠肺炎爆发期间，公司及时快速反应，加班加点生产防疫产品，相关医用防护用品（主要是口罩、防护服、隔离衣等）在线上和线下渠道、境内和境外市场销售额均大幅提高。
　　2、公司将自主研发的全棉水刺无纺布原材料广泛应用于手术衣、隔离衣、防护服、口罩等产品，既解决原材料紧缺困难，同时舒适性等优点又受到客户高度认可。因自主研发的原材料已规模化生产，从而使产品成本下降，进一步有效提升全年业绩。
　　授出限制性股票激励核心高管，绑定利益加速发展，考核指标体现信心。近期公司以72.50元/股向公司1036位核心骨干定向发行583.3万股作为限制性股票激励。激励计划考核指标体现发展信心，在考虑2020年疫情导致相关医用防护用品收入大幅增长情况下，2021及2022年考核收入要求仍保持稳定增长。授出限制性股票以利于健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动员工积极性。
　　维持盈利预测，给予买入评级
　　公司是一家以“棉”为核心，通过“winner稳健医疗”、“Purcotton全棉时代”以及“PureH2B津梁生活”三大品牌实现医疗及消费板块协同发展的医疗健康企业。公司于2005年自主研发了全棉水刺无纺布技术，围绕该基础技术十余年来不断投入和研发，已经打造成一个完整的技术集群，并凭借该技术开启并推动了其下游应用的新产业。
　　公司独创性地将全棉水刺无纺布广泛应用于医疗和消费品领域，开创全新的产品品类和消费品牌。公司在医用敷料领域开创出了仿纱布片、仿纱布垫等可替代纱布的产品，在消费品领域革新性地开发出了纯棉柔巾、纯棉湿巾及全棉表层卫生巾等产品，使得公司迅速切入广阔的消费市场，并形成了差异化的品牌内涵。
　　我们预计公司2020-22年EPS分别为9.12元、4.9元以及5.42元，PE分别为19.4x、36.1x、32.6x。
　　风险提示：原材料成本提升，核心高管流失，业绩不及预期等