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兴业证券-鸿路钢构-002541-Q4订单同比增长47.6%,产量提升超预期-210111

上传日期:2021-01-12 08:45:00  研报作者:孟杰  分享者:232613618   收藏研报

【研究报告内容】


  鸿路钢构(002541)
  鸿路钢构发布2020年经营情况简报:公司2020年新签合同额173.68亿元,同比增长16.24%,其中工程订单1.92亿元,材料订单171.76亿元。Q4新签合同额47.88亿元,同比增长47.55%。从钢结构产量来看,2020年公司实现产量250.58万吨,同比增长34.36%,其中Q4实现钢结构产量84.22万吨。
  公司2020年新签合同额173.68亿元,同比增长16.24%,Q4新签合同额47.88亿元,同比增长47.6%,新签订单增速基本符合我们预期。Q4新签订单恢复高增长,系四季度以来下游钢结构建设需求旺盛,同时公司规划新增产能持续落地以及既有产能的利用率进一步提升。
  大型材料类订单明显增加,钢结构加工制造市场有望向大企业倾斜。从公司新签订单中大型材料订单的个数、金额及加工量来看,2020年相比2019年均有明显提升。我们判断主要系钢结构在大型基建项目中的渗透率逐步提升,未来钢结构制造市场中加工量大的订单有望持续增加,意味着拥有大产能的企业将更有竞争优势,市场有望向大型制造企业倾斜。
  公司2020年实现钢结构产量250.58万吨,同比增长34.36%。其中,Q4实现钢结构产量84.22万吨,环比Q3提升9.22万吨,Q4产量提升超预期。其中12月单月产量突破30万吨,创历史新高。我们认为公司12月超产的主要原因,一方面系下游需求旺盛,工程项目全面赶工,公司加班加点,产能充分释放所致。另一方面,系公司钢结构制造管理经验不断丰富,生产效率提升超预期。
  盈利预测与评级:我们维持对公司的盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为7.86亿元、11.12亿元、15.08亿元,对应1月11日收盘价PE分别为29.0倍、20.5倍、15.1倍。维持“审慎增持”评级。
  风险提示:钢材价格波动风险,融资成本上升风险,产能运转不及预期,钢结构渗透率提升不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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