万联证券-互联网传媒行业周观点：芒果业绩预增64%-73%，20年全年游戏版号缩减10%-210110

　　行业核心观点：
　　上周市场整体上行，传媒行业（申万）下跌0.41%，居市场第20位。国家新闻出版署官网公布了2020年12月89款过审国产网络游戏名单，至此2020年度游戏版号下发完毕，较2019年缩减10%。展望2021年，版号审核将延续总量调控趋势，并将启动属地化管理，属地化趋势下看好具备多地区申报优势的大厂，21H1头部公司有多部大作待上线，当前估值具备配置价值；电影《晴雅集》因导演此前涉嫌抄袭遭多家影院停止排片，21年《民法典》、新修订的《著作权法》强化对知识产权的的保护，并对侵权行为的惩罚力度加强，规范行业向好发展。元旦档奠定市场信心，继续看好多部大片云集下春节档的票房表现。
　　投资要点：
　　游戏：出海：1月6日，SensorTower商店情报平台显示2020年12月中国手游发行商在全球AppStore及GooglePlay的收入排名，Top30手游发行商在全球范围内吸金21.6亿美元，占当期全球手游总收入29%，成绩显著领先于大盘。行业动态：1）1月4日，国家新闻出版署官网公布了2020年12月份国产网络游戏审批信息，共有89款游戏包含85款移动端游戏、2款客户端游戏、1款网页游戏及1款客户端/移动端游戏，涉A股的包括芒果小镇（芒果互娱/芒果超媒）、非常英雄救世奇缘（完美世界）、古镜记/数字特工/勇者传承（凤凰传媒）、苍之录（三七互娱）、恐龙大玩咖/梦幻光环（中青宝）。2）1月6日，据GameLook报道日本环球影城“超级任天堂世界”园区中文官网正式上线，此前由于疫情推迟开放的园区定于2021年2月4日正式开园。资本动态：1月9日富春股份发布公告，字节跳动与富春股份共同投资《仙境传说RO：新世代的诞生》开发商盖姆艾尔，交易完成后字节跳动持有盖姆艾尔27.43%的股权，富春股份持有10%的股权。
　　影视院线：行业动态：1月5日起,各大影院停止郭敬明导演电影《晴雅集》排片，电影官方微博回应：晴雅之约，感恩相守，此生无悔，侍奉为荣。资本动态：1月4日，光线传媒公布公司获悉北京三快科技有限公司与上海汉涛信息咨询有限公司协议转让公司股份事项的过户登记手续已办理完成。过户股份数量1.76亿股，上海汉涛持股6.00%，为公司第三大股东。院线数据：据猫眼专业版数据，截至21年1月10日凌晨，《送你一朵小红花》票房破10亿，目前每日票房仍占据三成以上。
　　广电&新媒体：行业数据：1月8日，奥维互娱2020年12月大屏端整体数据显示，OTT日活规模10875万台，环比上涨1.9%；OTT端开机率下降0.1%；点播排行榜银河奇异果位列第一，日活3551万。
　　互联网应用：1）据新浪报道，知情人士透露，哔哩哔哩正在为香港二次上市做准备，寻求融资超20亿美元，高于此前预计的15亿美元。预计B站将最早于本周末或下周早些时候向港交所递表，定价等细节或在未来两个月陆续公布。目前，B站暂未就相关信息作出回复。2）1月5日，抖音发布《2020抖音数据报告》，报告披露截至2020年12月，抖音日活跃用户突破6亿，日均视频搜索量突破4亿。
　　在线视频：1月4日，欢喜传媒集团有限公司宣布与芒果TV达成战略合作协议，并在芒果TVApp及湖南快乐阳光运营的湖南省互联网电视业务的全部终端设立“欢喜首映”专区，从内容专区所产生的收入经扣除相关成本后由双方进行分成，战略合作协议为期三年。
　　出版：行业数据：1月7日，根据开卷发布数据，2020年全国图书零售市场码洋规模首次出现负增长，同比下降5.08%，码洋规模为970.8亿元。
　　投资建议：1）游戏领域高景气度不变，21H1多个大厂上线新作，业绩增长持续性有保证，建议关注研发能力较强，以及有流量运营优势的厂商。短中期看产品储备及上线节奏，中长期看云游戏等新领域布局。经过数月的回调后近来有所反弹，目前仍处于估值低位，配置性价比较高。
　　2）春节档临近，关注春节档热门影片核心出品方以及头部院线公司。元旦单日以及假期总票房皆创下历史新高，大片带动票房提升、疫情不利影响基本可忽略逻辑获验证。疫情虽对行业整体造成冲击，但也加速行业间整合，低效产能出清后龙头公司经营效率得以提升。
　　3）20年年报业绩预告已启动，关注高景气度细分赛道业绩超预期的公司，业绩超预期验证成长逻辑，估值中枢有望抬升。
　　风险因素：监管政策趋严、5G落地不及预期、新游上线时间及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、商誉减值风险。