方正中期期货-【纯碱】仰望星空仍需脚踏实地【公众号研报】-210111

　　周一纯碱主力05合约大幅走弱，午后下挫跌停收于1548元。 上周国内重碱市场偏强整理，厂家出货情况尚可。下游浮法玻璃本周出货情况欠佳，部分价格有所松动，产线无变动，对重碱用量平稳。春节前下游用户备货集中，部分浮法玻璃厂家原料重碱库存超过2个月，纯碱厂家前期订单充足，出货较为顺畅，部分业者表示重碱货源偏紧，厂家有意上调新单价格。目前国内重碱主流终端价格在1400-1550元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1400元/吨左右。纯碱装置检修量下降，开工率有所回升，厂家库存周度环比降7万吨至92万吨。 短期来看，随着开工率回升纯碱库存下滑势头放缓，期货价格对现货价格的高升水势必得到部分修复；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，行情将围绕1500一线波动运行；长期供需结构看，下半年光伏玻璃新增产能的投产达产将推升纯碱需求。 单边策略05合约1650上方卖保头寸继续持有；中长期来看，纯碱从供过于求转向供需平衡甚至供不应求将是大概率事件，若05合约运行至1400附近，将是难得的买入机会。 一、纯碱期货行情回顾 2020年四季度末纯碱期货借着开工率下滑与库存下降的势头有所抬升，市场对2021年纯碱需求的乐观预期支撑纯碱期货主力合约价格连续两次上冲1650一线。而纯碱现货价格在高库存的压力下保持相对稳定，厂家多以顺价去库为主。上周纯碱开工率回升，高库存的压力再度凸显，纯碱期货价格应声而落，迅速向现货价格回归。 二、纯碱基本面分析 1.装置检修高峰已过开工率近两周有所回升 上周，国内纯碱厂家加权平均开工负荷在71%，较前一周增长0.8个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工76.7%，联碱厂家加权平均开工66.5%，天然碱厂加权平均开工65.5%。上周纯碱厂家产量在48万吨左右。 2.生产企业库存下降速度趋缓 上周纯碱厂家开工负荷明显提升，供应有所增量，纯碱厂家多执行前期订单为主，部分反映新单跟进情况有所放缓，初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在92万吨左右，环比前一周减少7万吨或6.8%，同比增加30%，库存主要集中在西北、华北地区。库存仍在相对高位，周度环比下降7万吨小于之前两周水平，加重了市场的悲观氛围。 3.远期需求预期乐观仍待市场逐步兑现 12月16日，工业和信息化部公开征求对《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》的意见。文件指出，光伏压延玻璃和汽车玻璃项目可不制定产能置换方案。这一政策变化将为光伏玻璃企业明年扩产扫清障碍。据不完全统计，光伏玻璃拟在建日熔量超过6万吨/天，接近当前生产能力的两倍。光伏玻璃对纯碱的需求增加是纯碱供需格局的最大变量，将持续利好纯碱价格表现。 同时，从政策放宽到生产设施建设到装置运行产能释放，需要一定的时间。短期来看，纯碱的需求格局仍处于供过于求局面。寒冬腊月里盼春风，仍需裹紧衣领，短期盘面难免受到悲观情绪冲击。从寒冬到乍暖还寒的变化在持续演进中，市场回落为参与2021年的纯碱行情提供了更大的安全边际，宜乐而观之。 三、操作建议与风险控制 综上所述，短期期货乐观情绪有所消退，盘面向现货回归靠拢，05合约1650上方卖保头寸可继续持有。中长期来看，纯碱从供过于求转向供需平衡甚至供不应求将是大概率事件，若05合约运行至1400附近，将是难得的买入机会。 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。