中信建投-沪锌 · 沪锌偏弱震荡,沪铅区间震荡【公众号研报】-210111

　　作者 | 王贤伟 中信建投期货工业品分析师 本报告完成时间 | 2021年01月10日 摘要 锌： 利多： 1、美国民主党获得参议院控制权，为拜登上台后的政策执行铺平道路。拜登称将很快推出数万亿美元的刺激计划，超出市场预期。 利空： 1、河北地区受疫情影响，镀锌企业受影响较大。同时春节临近，加工企业多在1月中下旬开始放假，消费边际转弱。 2、锌精矿供应紧缺局面未改，TC加工费进一步下滑，但并未传导至冶炼端，短期锌锭供应压力维持。周四锌锭现货库存小幅下降，但周库存同比增加，累库迹象开始显现。 铅： 利多： 1、上周废电瓶价格小幅上涨，再生铅炼厂生产较为稳定，成本支撑凸显。随着价格的回落，市场仍有补涨预期。 利空： 1、受河北石家庄疫情影响，当地部分铅蓄电池企业停产，北方消费转弱。现货库存持续增加，施压于铅价。 小结： 锌：宏观情绪略有改善，市场通胀预期仍存。但锌基本面呈边际转弱。供应端矿山紧缺的情况尚未传导至冶炼端，而消费受疫情及春节临近影响，开始转弱。库存亦有累增趋势，短期锌价上方压力开始凸显。 铅：目前国内炼厂开工较为稳定，废电瓶价格仍处高位，成本支撑凸显。随着铅价的回调，市场仍有较强做多动能。但消费转弱及持续累增的库存仍施压于铅价。 操作策略： 宏观略有改善，基本面边际转弱。沪锌偏弱震荡，沪铅区间震荡。沪锌2102合约周运行区间20700-21400元/吨附近，建议逢高沽空。沪铅2102合约周运行区间14400-14900元/吨附近，建议区间操作为主。 一 行情回顾 上周沪锌先扬后抑，重心有所抬升。周初受库存增加影响，锌价小幅震荡。而后在宏观情绪及外盘的带动下，锌价一路走高，连收4根小阳线，截至周五报收21620元/吨，周涨幅4.57%。沪铅上周价格前高后低，周初在外盘带动下，02合约大幅拉涨，价格回到万五附近。周中则在万五上方小幅震荡，临近周末价格再次回落。截至周五报收14950元/吨，周涨幅2.22%。 二 价格影响因素分析 1、国际宏观：市场不确定性减弱，宏观情绪有所改善 美国民主党获得参议院控制权，为拜登上台后的政策执行铺平道路。 美国非农就业数据录得减少，拜登称将很快推出数万亿美元的刺激计划，超出市场预期。 英国实施最严防疫封锁，欧洲通胀仍显疲软，疫情影响持续显现。不过，欧盟正式批准Moderna公司的疫苗为第二款新冠疫苗，市场对于疫情控制的预期总体向好。 总的来说，近期市场的不确定性正在减弱。一方面疫苗的推广使得市场对经济的预期总体向好，另一方面拜登即将上台且可能推出超预期的财政刺激计划。不过，从金融市场来看，美国国债收益率正在快速上行，这将不利于市场主体的融资行为，对于当前靠货币宽松环境支撑的各类商品价格亦出现一定打压，这一趋势在经济尚未恢复常态期间或难持续，但仍值得保持关注。 2、国内宏观：PMI增速回落，疫苗传来曙光 乘联会：2020年12月全月主要厂商累计零售为日均6.8万辆，同比增长7%，同比增速较强，环比11月同期的增速是14%，表现较强。 中汽协：2020年12月，汽车行业销量预估完成280.2万辆，环比增长1.2%，同比增长5.4%；2020年，汽车行业累计销量预估完成2527.2万辆，同比下降1.9%。 中国12月财新制造业PMI为53.0，前值54.9；财新服务业PMI为56.3，前值57.8；综合PMI为55.8，前值57.5。国内服务业需求持续扩张，2020年12月服务业新订单指数连续第八个月位于扩张区间，但较此前两个月增速略有放缓。 国家邮政局消息，据测算，2020年12月中国快递发展指数为298.7，同比提高43.5%，保持高速发展态势。发展趋势指数为145.4,同比提高153.3%，快递市场持续向好，潜力可期。 1月8日，生猪期货在大连商品交易所挂牌上市。 2021央行工作会议：持续防范化解金融风险，；加强互联网平台公司金融活动的审慎监管；强化支付领域监管，诱导过度负债，严肃查处侵害金融消费者合法权益的违法违规行为；稳健的货币政策要灵活精准、合理适度；落实碳达峰碳中和重大决策部署，完善绿色金融政策框架和激励机制等。 国家多项政策支持小微企业发展：去年底到期的增值税小规模纳税人征收率优惠政策，今年将暂时继续执行，但执行期限尚待官方明确。央行等五部委发布关于继续实施普惠小微企业贷款延期还本付息政策和普惠小微企业信用贷款支持政策有关事宜的通知。 新冠疫苗方面，国家卫健委表示我国已累计开展新冠病毒疫苗接种900多万剂次，证明具有较好安全性；我国将实施全民免费接种，符合条件的群众实现“应接尽接”。 总的来说，2020年12月经济景气程度较11月略有回升，但2021年首个工作周国家各部委定调2021年工作方向，以及疫苗即将全民免费接种的信息，表明总体复苏态势不变。 总的来讲，经济稳定恢复态势延续，结构上，经济复苏动能继续向顺周期力量转化，短期内经济景气度继续向上的确定性高。 3、加工费情况：加工费小幅下滑，开工率保持稳定 根据万得12月31数据显示，锌外矿加工费暂无变化，报收85美元/吨。南方平均加工费小幅下滑，约为4100元/吨，北方加工费小幅下滑至4300元/吨。目前矿石供应偏紧情况仍未改善，加工费有所下滑。炼厂利润小幅回落，炼厂开工率保持稳定。 4、库存情况：国外铅库存小幅下降，国内锌库存大幅增加 截止于01月08日，本周上期所锌库存较上周增加6427吨至35008吨；各地社会锌锭库存增加0.39万吨至11.63万吨，LME锌库存减少850吨至201375吨。上期所铅库存较上周增加5294吨至51157吨。LME铅库存减少1500吨至131975吨。 三 结论与操作建议 宏观略有改善，基本面边际转弱。锌矿端供应偏紧情况未传导至冶炼端，消费边际转弱，库存开始增加。沪铅供应压力较大，需求仍然偏弱。 策略 沪锌2102合约周运行区间20700-21400元/吨附近，建议逢高沽空为主。 沪铅2102合约周运行区间14400-14900元/吨附近，建议区间操作为主。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com 了解更多 了解更多 了解更多 期货交易时间知多少 年度盘点 · 中信建投期货的2020 重磅！2021年建投年报大合集！速点 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩