信达证券-环保行业2018年度投资策略：建设美丽中国，走进环保新时代-171206

建设美丽中国,“十三五”环保投资将进一步加大。 十九大报告首次将“美丽”一词纳入到社会主义现代化奋斗目标中,体现了国家对于生态环境治理的决心和信心。 2017 年以来政策执行的严格程度和环保督查的密集性证明, 政府在环境治理中承担越来越重要的主导作用, 未来监督执法的力度将持续加强并成为常态, 倒逼污染企业偿还环保坏账, 重现碧水蓝天。
大气治理领域: 中小燃煤锅炉与非电领域市场接力释放。 2016 年以来,火电脱硫机组规模维持在 6%-7%的增速,而脱硝机组增速已呈回落态势; 各大发电集团超低排放改造于 2016 年底均已完成过半。 我们测算, 中小燃煤锅炉市场空间可达到 600 亿元,颇具潜力; 而非电领域的市场规模将不低于电力领域, 千亿市场将在“十三五”期间集中释放。
水环境治理:政策与模式双重驱动,市场快速爆发。 在“水十条”的政策框架下, 水环境综合治理将是未来环保行业又一爆发点, 尤其在 PPP 的经营模式下将快速增长。 黑臭水体治理和流域综合治理行业景气度高, 在“十三五”期间的投资总规模可达万亿。
环卫市场:市场化程度提高,产业链一体化加强。 政府购买服务使得环卫项目的市场化进程加快。同时, PPP 模式聚集了更多的社会资本,加强了产业链一体化,进一步扩大了市场空间。环卫市场年运营费用超过 1000 亿元, 企业盈利稳定。
行业投资评级: 环境治理是刚性需求,“十三五”期间环保投资将继续增加, 有望达到 10 万亿。维持环保行业“看好”评级。 2018 年,我们建议关注三条投资主线: 1)关注从事燃煤锅炉超低排放改造、非电领域大气治理的龙头企业; 2) 关注水环境综合治理产业链中的龙头企业; 3) 关注从事环卫及产业链一体化业务的龙头企业。
建议关注的公司: 启迪桑德(“买入”评级)、清新环境(“增持”评级)、龙净环保(“增持”评级)、碧水源。
股价催化剂: 环保政策出台;污染事件发生;监管执法力度加强;业内公司重组收购频繁;签订重大项目合同。
风险因素: 政策出台和执行力度不达预期; 市场竞争加剧; 投资并购整合风险; 业内公司存在项目进展和业绩确认不达预期的风险; 股价波动风险。