兴业证券-银行同业存单周报：存单发行利率普遍下行-210108

　　投资要点
　　最近市场情况
　　发行达成率：1.按评级来看，一月第一周AAA、AA+、AA、AA-级存单发行成功率分别为96%、92%、75%、100%。各评级存单发行达成率较上周上升。2.按银行来看，股份行、城商行和农商行存单发行达成率分别为96%、93%、89%。城商行存单发行达成率较上周有所上升。
　　信用利差：1.按评级来看，一月第一周3月期同业存单AAA-、AA+、AA、AA-、A+、A、A-级存单信用利差分别为4.99bps、10bps、18bps、41bps、78bps、127bps、176bps。2.按银行来看，城商行、农商行发行存单信用利差分别为51bps、40bps。
　　发行市场概况
　　同业存单各期限发行利率：1个月2.26%，3个月2.58%，6个月2.72%。相较于上周，1个月、3个月、6个月期存单发行利率下降，涨幅分别为-66bps、-59bps、-50bps。
　　不同银行类别发行利率:一月第一周，各类型银行同业存单发行利率均有所下跌：股份行1年期同业存单发行利率跌幅（-8bps）居后，城商行1个月期同业存单发行利率跌幅（-85bps）居前。
　　发行数量：一月第一周发行同业存单230款，融资1,877亿元，发行规模较上周上升。截至2021年01月08日，存量同业存单15,377款，共计111,116亿元。
　　发行期限结构：与前一周相比，一月第一周，9个月、1年期同业存单发行占比上升，1个月、3个月、6个月期同业存单发行占比下降。
　　发行主体结构：与前一周相比，一月第一周发行同业存单的商业银行中，国有商行、股份行、农商行发行占比上升，城商行发行占比下降。
　　发行银行：一月第一周，兴业银行发行同业存单244亿元占据首位，上海浦东发展银行发行198亿元排名第二。同业存单持有人概况
　　持有人结构：截至2020年11月底，在上海清算所托管的存单总额为110,466亿元，较上月上升。其中，广义基金持有50,046亿元，占比45.3%，较上月上升；商业银行持有51,679亿元，占比46.8%，较上月下降；非银机构及其他持有8,742亿元，占比7.9%，较上月上升。
　　银行持有概况：农商行持有存单21,882亿元，占比42.3%，较上月上升；国有商业银行持有存单7,968亿元，占比15.4%，较上月下降；城商行持有存单5,114亿元，占比9.9%，较上月下降；政策行持有存单7,997亿元，占比15.5%，较上月下降；股份行持有存单2,975亿元，占比5.8%，较上月上升。
　　风险提示：监管政策的超预期变化，信用风险超预期暴露。