国泰期货-2021豆粕期货年报 | 周期轮动,花谢花开【微信公众号】-210106

　　报告导读 我们的观点： 2021年豆粕价格仍有上升空间，豆油价格或再次进入下降周期；从周期轮动角度，如标题形容：（豆油）花谢，（豆粕）花开。 我们的逻辑： 首先，我们通过豆粕周期测定及与猪价周期关系测算得知：豆粕价格周期约3-4年，豆粕价格周期通常滞后于猪价周期，豆粕现货价格同比变动滞后于猪价同比变动约17个月。根据我们2021年生猪年报结论：2020年3月生猪价格同比增速进入下降周期；由此推论，豆粕现货价格同比增速或将于2021年8月左右进入下降周期，由此2021年豆粕价格仍有上升空间，尤其是前三季度，豆粕价格或仍处于上升周期。 其次，我们通过豆油周期测定及其与猪价周期关系测算得知：豆油价格周期约4-5年，豆油价格同比变动通常略微领先或基本同步于猪价同比变动。根据上述猪价周期测定，我们得出结论：2020年3月DCE豆油期货价格同比增速与猪价同比增速同步进入下降周期。2020年1季度豆油价格完成下降周期，2-4季度进入上涨周期。根据我们2021年生猪年报结论：2021年价格猪价或将进入下降周期，由此推论：2021年豆油价格或再次进入下降周期。 最后，我们对于大豆压榨利润周期测定得知：大豆盘面榨利年度周期约2.6年，月度周期约3.5个月，两者周期波长均小于豆粕、豆油、猪价和生猪养殖利润周期；从趋势角度而言，2008-2020年期间大豆盘面榨利呈现“震荡”格局；从季节性角度而言，2008-2017年期间，美豆盘面榨利接近年底时有较为明显的季节性回落规律，这与豆粕价格季节性规律类似。2021年大豆盘面榨利或仍呈现“震荡”格局，或可结合其季节性规律，优化锁定压榨利润策略。 投资建议： 1、趋势策略：关注“逢低波段做多DCE豆粕2105合约或2109合约”等、“逢高趋势做空DCE豆油2105、2109、2201、2205合约”等； 2、套利策略：关注“做多DCE豆粕/做空DCE豆油”、“豆粕反套”、“豆油正套”等； 3、期权策略：关注“买入DCE豆粕看涨期权”、“同时买入数量相等、执行价格相同的豆粕看涨期权和看跌期权”等。 报告正文 交易担保 国君投研宝 2021年报 Mini Program - END - 文章来源：国泰君安期货产业服务研究所 作者：吴光静，联系人：崔佳 编辑：田田 DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 求分享 求点赞 求在看