中原期货-油脂油料日报：美豆价格上涨 豆粕价格飙升-210104

　　宏观要闻
　　2020 年 12 月财新中国制造业 PMI 录得 53，虽较 11 月的十年来高点下降 1.9 个百分点，但仍显著高于荣枯线，显示疫情后经济恢复仍在持续。财新智库高级经济学家王喆表示， 2020 年 12 月，疫情对国内经济的负面影响进一步消退，预计后疫情时代经济的恢复还将持续数月；考虑到 2020 年上半年的低基数效应，未来半年宏观经济指标同比将更为强劲。
　　供需现状
　　美豆极低的库存加上阿根廷干旱天气延续，是推动美豆价格上涨的关键因素。目前巴西大豆产量前景较为乐观，早熟大豆已经开始收割，在巴西大豆大量上市之前，美豆极低的库存仍对价格形成较强的支撑， 在 1 月中旬前，美豆价格回落空间有限。 市场可能在巴西大豆上市之前借助美豆的低库存，炒作阿根廷天气，加上资金助推， 拉升盘面价格。
　　马来西亚 12 月份阶段产量和出口继续利好去库存，油脂价格基本面仍强。马来西亚 11 月棕榈油库存 156 万吨，整体库存水平仍然极低，对油脂价格形成支撑。预计马来西亚棕榈油库存在 12 月份继续下降。目前下游需求旺盛，豆油库存下降至 100 万吨附近。春节前包装油备货旺季启动，油脂自身基本面仍有支撑。
　　逻辑分析
　　从基本面角度看美豆价格仍有支撑，而国内豆粕价格跟随美豆走强。近期美豆及豆粕价格上涨超过了此前预期， 预计在南美大豆大量上市前回落空间有限，但目前价格已高不建议继续追涨，现货可随用随买。
　　 策略建议1、 豆粕 5-9 反套在-20 至 0 附近入场，继续持有，目前为-40。
　　2、卖出 M2105-C-3400， 止损退出。 20 附近买入 M2105-P-3200。