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安信证券-华峰测控-688200-国内测试设备龙头,切入SoC和三代半检测有望实现业绩高增-210104

上传日期:2021-01-04 19:23:00  研报作者:李哲  分享者:mojune8   收藏研报

【研究报告内容】


  华峰测控(688200)
  国内测试设备龙头企业,自主研发实力强劲: 公司于 1983 年成立,是国内最早从事半导体测试机研发、销售的公司之一, 自成立以来公司专注于模拟和混合信号测试设备, 是目前是国内最大的半导体测试机本土供应商之一。公司自主技术研发能力较强,在二十余载的深耕下,多次突破国外技术垄断,在国内率先投入量产全浮动测试的模拟测试系统( STS 8200)、 32 工位全浮动的 MOSFET 晶圆测试系统( STS8202)、 板卡架构交直流同测的分立器件测试系统( STS 8203),此外根据公司公告, 公司于 2018 年推出了可将所有测试模块装在测试头中的STS 8300 平台,该平台具备 64 工位以上的并行测试能力,能够测试更高引脚数和更多工位的模拟及混合信号类集成电路,且目前已获得中国大陆、中国台湾及美国客户的订单。
  国内封测行业景气度提升,市占率有望逐步提升: 半导体测试设备市场格局较为集中,呈现出被美商 Teradyne、日商 Advantest、 TEL 等国际企业垄断的局面,根据公司公告, 2018 年公司在国内市占率为6.1%,市场份额较低,但在细分领域模拟混合测试机中市场认可度较高,国内市占率已达 40%,全球市占率约为 10%,随着公司 STS 8300产品的推广,未来市占率有望进一步提升。此外,国内封测行业景气度提升,随着长电科技定增落地,国内封测厂商逐渐开启扩产,公司作为国内测试机龙头厂商有望优先受益。
  募投切入测试机 SoC 领域,未来前景广阔: 公司加码 SoC 测试机领域研发支出,根据公司招股说明书,此次募投将形成年产 800 台模拟及混合信号类测试系统及200台 SoC类测试系统的生产能力。根据 Semi统计,国内测试机按细分领域划分 SoC 类测试机占比 23.5%,而模拟类仅占 12%,且随着 5G+AIOT 迅速发展, SoC 芯片需求呈迅速增长趋势,公司切入 SoC 类测试机进一步拓展市场空间上限,未来前景广阔。
  三代半化合物测试机抢占先机,有望实现快速增长: 公司在第三代化合物半导体尤其是 GaN 布局较早, 订单增速较为显著, 有望抢占先机,同时随着 GaN 在下游快充市场迅速放量, SiC 在新能源车等领域渗透加速,下游市场迅速扩容,有望为公司业务带来全新增长点。
  投资建议: 我们预计公司 2020 年-2022 年的收入增速分别为 55%、50%、 40.8%,净利润增速分别为 96.77%、 31.1%、 39.12%,成长性突出;首次给予增持-A 的投资评级。
  风险提示: 下游需求不及预期、行业竞争加剧、新产品市场拓展不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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