国泰期货-市场难以共振,期价宽幅震荡 | 2021年甲醇期货行情展望及投资策略-210104

　　报告导读 我们的观点： 2021年是海外甲醇需求复苏与中国供应压力相角逐的一年。海外甲醇需求复苏会吸引原本流向中国的甲醇，这将减轻中国进口压力，带动中国甲醇市场复苏，这在2020年下半年已经有一定迹象。与此同时，国内外供应压力的释放会导致市场压力加大，特别是中国内地市场。 整体看，中国甲醇市场在全球需求复苏下会有一定起伏，其中海外市场将会强于港口市场强于内地市场，各市场共振上涨概率较小，期价会呈现震荡市。 我们的逻辑： 2021年来看，随着疫苗的推进应用，后期社交限制将会放松，海外甲醇需求也将会释放。届时海外高价市场将会吸引原本流向中国的甲醇，这将减轻中国的进口压力，带动中国甲醇市场复苏，这在2020年下半年已经有一定迹象。此前在社交措施放开的情况下，在8月初到12月中旬这段期间，FOB美湾上涨64%，FOB鹿特丹上涨76%，CFR印度上涨64%。 从价格涨幅看，海外甲醇相比国内具有吸引力，这导致原本出口到中国的甲醇也改变计划出口到美国、欧洲和印度市场等，中国进口压力减轻，港口甲醇上涨49%。但全球需求复苏的逻辑可能会受到中国供应压力的挑战，这或会拖累中国的复苏步伐。具体看，中国市场供应压力主要来自新增产能。2021年国内可能投产的甲醇装置包括神华榆林180万吨、中煤鄂能化100万吨等1305万吨甲醇装置，产能增速为14.33%，处于2016-2020年的高位，这表明新增供应压力较大。 综上所述，预计后期中国区域价格有所分化，内地投产压力较大，在跌价的时候或领跌全国，涨价的时候或涨幅较小。港口地区在海外甲醇需求增加的情况下，进口会有所减少，预计港口甲醇在上涨时将领涨全国，在价格下跌时或跌幅较小。由于各个市场不能形成共振行情，市场之间会存在互相牵制的情况，因此期价难以出现趋势性行情，期价波动会较大。 投资建议： 2021年甲醇期货的波动区间为2000-2600元。 高点方面，2021年甲醇很难向上冲破2020年2600元的高位，因为在这个点位下游严重亏损，即使达到持续的时间也不会太长，2600元是重要的压力位。 低点方面，基于成本支撑，2000元以下处于低价区域，买入具有较好的安全边际。 跨区域套利方面，预计内地现货压力会大于港口现货，阶段性的跨区域套利窗口会开启。 跨期套利方面，在现货偏弱时，空近月买远月，反之现货偏强时，买近月空远月。 期权方面，当隐波处于历史较高水平且在甲醇价格持平2600元时卖出平值看涨期权，在甲醇价格持平2000元时卖出平值看跌期权。当隐波处于历史低位水平时且当甲醇价格持平2600元时买入平值看跌期权，在甲醇价格持平2000元时买入平值看涨期权。 波动率方面，当甲醇波动率低位时，建议卖出跨式期权策略，做多甲醇波动率，特别在四季度，历年甲醇波动较大，建议可以提前关注该策略；当甲醇波动率高位时，买入跨式期权策略，做空波动率。 报告正文 交易担保 国君投研宝 2021年报 Mini Program - END - 文章来源：国泰君安期货产业服务研究所 作者：叶伟乐 编辑：田田 DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 求分享 求点赞 求在看