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国金证券-化妆品2021年投资策略:行业成长,关注品牌发展带来的产业链投资机会-210103

上传日期:2021-01-04 14:40:00  研报作者:李婕,罗晓婷  分享者:hanhad   收藏研报

【研究报告内容】


  随着消费升级,我国化妆品行业2000年步入成长期。2004~2019年我国化妆品行业年均复合增速为9.92%,2019年终端零售市场规模为4777亿元
  20Q1受疫情影响,终端零售增速同比下滑,其中化妆品终端零售亦受影响, 同比下降4.367%。
  进入20Q2、 Q3,随着国内疫情受到控制,化妆品获益行业成长快速修复,分别同比增15.60%、 17.69%,增速高于同期其他消费品类。
  2019年前获益行业景气,行业保持快速增长;同时增速有所放缓,主要为品牌竞争加剧、本土公司表现分化。
  20Q1受到疫情影响,营收及净利增速均放缓, 20Q2、20Q3增速均有恢复,净利端压力大于收入主要为费用端压力。
  2019年前代运营景气度最高,其次为美妆品牌、生产商等,个护渗透率基本完成、行业步入成熟。
  20Q1疫情对线上影响较小,代运营景气度仍最高,其次为美妆品牌,并且均呈现20Q2、 20Q3快速修复的态势
   人均消费水平增长不及预期,行业成长性下降:近年我国化妆品行业人均消费水平增速持续提升,拉动行业总体水平景气。未来若消费升级受阻、人均消费水平增长不及预期,行业成长性将减弱。
   终端零售持续疲软影响化妆品公司业绩表现:虽然我国化妆品行业总体呈景气态势,但短期仍受到终端零售大环境疲软影响,化妆品零售增速放缓,未来若零售持续疲软、化妆品零售放缓将影响上市公司业绩。
  国外品牌加大打折促销力度、本土品牌面临的竞争增强:我国化妆品行业景气吸引国际品牌加速布局中国市场, 2019年双十一大力度促销、销售表现靓丽。若未来国际品牌打折促销成为常态,本土品牌将持续面临国际品牌强势的竞争、国际竞争压力加大。
  未能把握行业趋势变化,引致品牌更迭的发生: 化妆品终端需求快速变化,营销方式更迭与渠道变迁持续发生,品牌生命力除受自身产品力影响外,还受到上述外部因素影响,因此若品牌未能跟随行业趋势变化,将引致品牌的老化与衰落。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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