兴业证券-银行业周报：地产融资监管走向台前，料社融延续积极增长-210103

　　本周银行板块上涨2.31%，跑输沪深300指数1.05个百分点，表现居前的主要为郑州(15.84%)、平安(7.21%)、无锡(6.67%)等中小型银行。
　　周内银发〔2020〕322号文发布，这是近几年来首个数量化明确银行房地产贷款集中度的监管要求，对地产敞口的监管从隐性监管走向了显性化，上市银行层面，股份行压力多数在按揭，区域性银行压力多数在对公。
　　下周将进入12月社融信贷数据披露窗口期，预计年末银行信贷进入平淡期，金融数据环比将逐月回落，但同比在政府债支撑下同比仍保持积极增长。预计12月信贷、社融总量在1万亿/2.2万亿中枢附近，对应社融增速13.6%左右。
　　目前银行板块估值0.69xPB，12月银行板块的调整主要受交易层面扰动，基本面向好趋势不改，静待短期信贷及中期经营数据验证。进入1月经济及上市公司数据处于相对真空窗口，市场对2021年总基调、短期流动性及金融数据关注度相对较高。银行板块基本面处于改善验证周期，预计节前流动性及金融数据继续处于绝对相对水平高位，继续看好银行岁末年初表现。重点提示关注成长性高/风控能力优秀/估值尚不高的中小银行2021年的业绩弹性，绝对收益投资者也可继续配置高股息的港股大行。中期而言，监管环境及宏观经济步入改善通道，同时目前较低的估值水平提供了充足的安全垫空间。考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际，维持行业推荐评级。个股上，长期看好行业龙头的战略/业务领先能力，包括招行、平安、宁波等，当下时点关注股份行及小行中，基本面优秀、估值弹性较大的标的，包括兴业、光大、杭州、成都等。
　　要闻回顾：国务院印发《关于实施动产和权利担保统一登记的决定》；央行召开2020年第四季度例会；财政部银保监会关于进一步贯彻落实新金融工具相关会计准则的通知；央行、银保会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》。张敏女士正式就任建设银行副行长；平安银行竞得深圳市1.39万平方米国有土地使用权；中信银行50亿美元中期票据在香港完成上市。
　　市场表现：本周A股表现居前的为郑州银行(15.84%)、平安银行(7.21%)、无锡银行(6.67%)，青农商行(-2.68%)、农业银行(-0.32%)、中国银行(0.00%)表现居后。
　　资金价格：本周人民币兑美元汇率下降至6.54，央行公开市场操作净投放950亿元，10年期国债收益率下行至3.14%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至4.09%。城投债利差走阔，地方政府债利差走阔。
　　理财产品：上周理财产品发行总量1,110款，到期总数1,727款，净发行-617款。相较于前一周，2个月、3个月、4个月和9个月理财产品预期收益率上升，1周、2周、1个月、6个月和1年理财产品预期收益率下跌。
　　同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别是2.56%/3.08%/3.37%，本周发行同业存单318款，融资1,719亿元，存量同业存单15,525款，共计111,169亿元。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化