中原期货-螺纹热卷年报：疫后复苏提振钢需 品种分化贯穿始终-201224

　　供应端，疫情冲击全球经济，得益于成功的疫情防控和及时精准的逆周期调节政策，国内复工复产有序推进，钢铁产业供需双旺，钢材供应持续增加。预计 2020 年全年粗钢产量突破十亿吨量级，达到 10.5 亿吨，全年增速 5.5%。展望明年仍有 4000 万吨新增产能投放，预计全年粗钢供应继续增加 3.4%，增幅虽有放缓但整体维持高位。
　　需求端， 年内逆周期调控政策红利支撑钢材需求逆势向上，全年消费突破历史记录，我们测算粗钢年度表观消费量 10.33 亿吨，同比增加 9.4%。2021年，全球经济复苏依然是主基调。作为“十四五”开局之年，固定资产投资有望继续增长， 继续拉动下游钢铁需求，预计 2021 年粗钢表观消费量 10.8 亿吨，同比增长 5%，但增速有所放缓。
　　基于供需和成本等诸多因素，我们认为 2021 全年钢价或呈现前高后低格局，重心有望上移 200-300 元，预计螺纹钢运行区间 3500-4700，热卷运行区间 3600-5000。品种间，以制造业为代表的卷板供需要好于以地产基建为代表的螺纹建材，所以品种间建议关注卷螺价差的趋势机会。