侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32166618 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

华创证券-安琪酵母-600298-【华创食饮】安琪酵母:关注提价催化,安全性价比突出-201229

上传日期:2020-12-29 17:38:00  研报作者:华创食饮  分享者:qq112   收藏研报

【研究报告内容】


  根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 主要观点 事项 近期我们参加安琪酵母股东大会,并对公司部分区域渠道进行草根调研,主要反馈内容如下: 评论 YE供不应求,出口业务有望保持较快增长。公司调研及草根调研反馈,公司四季度经营良好,分业务看:酵母主业B端业务仍在恢复中,小包装产品销售同比维持平稳水平,衍生物中YE销售表现亮眼,目前部分区域处于供不应求状况,预计收入增速快于酵母主业,动物营养及保健品业务仍保持较快增长。海外业务方面,在海外疫情加剧下,公司四季度出口业务有望保持较快增长,预计全年收入占比在30%~40%。 糖蜜采购进展超1/3,综合采购成本双位数上涨,催化来年提价可能。目前公司糖蜜采购进展已完成1/3以上,北方糖蜜已基本采购完成,受下游开工率上升及大宗商品上涨的影响,国内糖蜜价格个位数上涨,预计随榨季中供应增加糖蜜价格有望逐步回落。此外,海外市场糖蜜价格普遍上涨,其中俄罗斯糖蜜价格翻倍增长,埃及糖蜜价格小幅增长,综合来看,当下整体采购成本预计同比双位数增长。在糖蜜价格普涨环境下,全球酵母龙头公司在海外市场已进行提价,若糖蜜或其他原材料维持上涨态势,或催化来年提价可能。 预计酵母业务稳增,YE及出口快速增长,百亿目标实现在即。短期来看,我们预计2021年公司酵母主业实现近双位数增长,YE及其他衍生物业务增速快于酵母主业,出口业务仍保持较快增长态势,共同推动公司实现2021年百亿收入目标。展望未来,公司酵母主业积极布局商场渠道进行扩张,同时成立烹饪调味事业部,以YE业务作为核心积极推动事业部增长,并在线上渠道远期规划实现10亿,力争实现12亿规模。海外业务方面,公司目前调整组织架构,在海外市场设立6大事业部,经营团队更贴近市场前线,有利于海外市场精细化运营。 投资建议 关注提价及海外业务催化,安全性价比突出。公司作为全球第三,亚洲第一大酵母公司,在国内市占率近60%,具备绝对定价权;在海外市场公司销售有望维持较快增长,且价格低于竞品20%,有较大提价空间。在糖蜜成本普涨环境下及海外竞品主动提价前提下,公司国内外酵母产品具备提价条件,YE在供不应求下存在提价可能,其他原材料上涨下有望带动其他业务子板块提价。考虑到四季度公司C端业务增速环比有所回落,我们略调整2020-2022年EPS预测至1.64/1.85/2.13元(原预测为1.70/1.95/2.25元),对应P/E为29X/25X/22X,安全性价比突出。我们给予一年目标价区间为63~75元,对应2022年P/E 为30X~35X,维持“强推”评级。 风险提示 海外市场及国内B端业务不及预期,小包装业务大幅下滑,汇率波动等。 附录 团队介绍 华创食品团队立足产业深度研究,践行价值投资理念,行业研究框架成熟。新财富最佳分析师评选2019年第一名,2020年第二名,2019-2020年连续获得金麒麟、上证报等最佳分析师第一名,金牛奖最具价值分析师。 组长、首席分析师:欧阳予 浙江大学本科,荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士,4年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券研发中心,2017年新财富第一、2018年水晶球第一、2019年新财富第三、2020年新财富第二团队核心成员。 分析师:程航 美国约翰霍普金斯大学硕士,曾任职于招商证券,2018年加入华创证券研究所。 分析师:范子盼 中国人民大学硕士,2 年消费行业研究经验,曾任职于长江证券,2020 年加入华创证券研究所。 分析师:于芝欢 厦门大学管理学硕士,2年消费行业研究经验,曾就职于中金公司,2019年加入华创证券研究所。 研究员:沈昊 澳大利亚国立大学硕士,2019年加入华创证券研究所。 研究员:彭俊霖 上海财经大学金融硕士,曾任职于国元证券,2020 年加入华创证券研究所。 助理研究员:杨畅 南佛罗里达大学硕士,2020年加入华创证券研究所。 董广阳:研究所所长、大消费组组长 上海财经大学经济学硕士。12年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券,瑞银证券。自2013至2020年,获得新财富最佳分析师连续四届第一,两届第二,一届第三,获金牛奖最佳分析师连续三届第一,连续三届全市场最具价值分析师,获水晶球最佳分析师连续三届第一,获新浪金麒麟、上证报最佳分析师评选连续两届第一。 欢迎关注华创食饮团队 长按识别二维码关注我们 相关研究报告: 1、【华创食饮】安琪酵母:Q3预告高增,经营持续向上 2、【华创食饮】安琪酵母: 业绩符合预告中枢,三方确保来年持续性 3、【华创食饮】安琪酵母:股权激励落地,助力十四五新篇章 具体内容详见华创证券研究所12月29日发布的报告《安琪酵母(600298)跟踪分析报告:关注提价催化,安全性价比突出》 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《华创证券-安琪酵母-600298-【华创食饮】安琪酵母:关注提价催化,安全性价比突出-201229.weixin》及华创证券相关公司调研研究报告,作者华创食饮研报及安琪酵母600298食品饮料行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!