中原期货-油脂油料日报：下游心态谨慎 豆粕小幅回落-201228

　　宏观要闻
　　中国11月规模以上工业企业利润总额7293.2亿元，同比增长15.5%，增速比10月回落12.7个百分点；前11月累计实现利润57445亿元，增长2.4%，增速比1-10月提高1.7个百分点。国家统计局指出，11月企业生产经营状况不断改善，随着采暖季到来，动力煤需求增加、价格上涨，带动煤炭行业利润加速修复，11月利润同比增长9.1%，增速年内首次实现正增长。
　　供需现状
　　因美豆压榨，出口数据表现良好，库存下调的预期再起，加上阿根廷港口工人罢工延续久拖不决，推动美豆价格上涨。在南美大豆上市之前，美豆极低的库存仍对价格形成较强的支撑，预计在1月中旬前，美豆价格回落空间有限。距离巴西大豆上市越来越近，市场对于南美天气的担忧下降，天气炒作的空间减小，后期将逐渐给美豆带来压力。后续继续关注南美天气和大豆的长势，1月中旬前豆粕延续偏强走势，围绕3100-3300区间。
　　马棕12月前20日产量环比下降16%左右，出口良好加上产量下降，预计马来西亚棕榈油库存在12月份继续下降。目前下游需求旺盛，豆油库存未来继续下降至100万吨以下是大概率事件。春节前包装油备货旺季即将启动，油脂自身基本面仍有支撑。只是价格已经处于高位，资金心态略显谨慎，加上上周原油大跌，带动油脂价格出现调整。
　　逻辑分析
　　从基本面角度看美豆价格仍有支撑，而国内豆粕价格延续强势上涨，预计进入1月中旬后，豆粕价格继续上行空间有限，维持区间震荡，大概率回到3000-3300区间。
　　策略建议
　　1、豆粕单边近期震荡思路对待，05合约3050-3350区间震荡。
　　2、豆粕5-9反套在-20至0附近入场，继续持有，目前为-57。
　　3、卖出M2105-C-3400，价格区间90-120。（资金不超高30%）