信达期货-铜价不断新高,何时见顶-201225

　　展望2021年，铜市场复苏强劲，仍具备上涨动力。该逻辑的支撑在于：全球维持货币宽松政策，提高了宏观流动性，利好铜价。经济逐渐向好，助长市场的信心，刺激下游消费加速。各国经济重心转向“绿色复苏”，加强未来铜需求增长预期。 # 货币宽松利多有色金属 # 现在美国的通胀以及就业情况较8月28日美联储公布的目标（充分就业和长期通胀2%）仍有差距，这更加反映出美国总统拜登对后期实施救济方案的决心。另外欧央行决议加码宽松货币政策，继续维持三大关键利率不变，并强调短期内仍有不确定性，将继续保持有利的融资条件，维持中期通胀稳定。 但就目前来看欧元区通胀仅为－0.3%，预计欧洲将维持宽松的货币政策。货币政策的实施，提高资金的流动性，利好铜价。另外，美国维持的低利率，拖累美元指数。由于铜价是用美元计价的，所以低迷的美元指数对铜价有提振作用。 图1：美元指数与LME铜价的关系 数据来源：ifind # 消费加速带动需求上升 # 消费端景气度上升使得11月的铜材开工率继续回升，其中铜管开工率表现超预期。在电力行业中，国家电网铜年底交货量也小幅回升，投资也明显加快，说明铜市场的四季度消费预期开始兑现。 另外，中国国常会重点部署扩大汽车消费和促进家电家具家装消费，这将在未来明显带动相关铜材需求。需求能够持续上升，除了国内消费扩大以外，国外消费也是个亮点。 由于疫情影响，海外企业整体开工受到限制，但需求却随着市场避险属性降低而增加，推动了家电的出口。 图2：2020年家电销售情况 数据来源：中国信息产业网 # “绿色”复兴铺垫铜的未来 # 全球经济的重心将转向“绿色复苏”，在很多国家已经承诺将在2050年实现碳中和经济。由于铜的性质（100%可回收，无需降级）在电动汽车和可再生能源汽车等新兴技术中发挥着重要作用。2020年主要经济体清洁能源政策逐步细化并开始落地。中国发布了新能源产业发展规划，计划将新能源汽车的市场渗透率到2025年提高到20%。 海外方面，欧洲陆续落地电动车免增值税等新能源利好政策，同时拜登进一步推动汽车产业电动化转型以及清洁能源基建的开张。这强化了未来铜需求将强劲增长的预期。值得关注的是，汽车单月销量同比维持6个月的正增长，基本确定进入景气周期。 图3：2020年新能源汽车销量情况 数据来源：中国汽车工业协会 # 总结 # 综上所述，目前全球铜库存处于低位，为铜价上行奠定了基础.宽松政策延续，生产活动逐渐恢复，消费动力充足，需求旺盛。长期来看，铜价仍具备上涨潜力。但注意的是，英国发现了变异病毒，其传染率较传统病毒增加70%，另外近期投机资金过热，现货贴水扩大，预计短期铜价会有震荡回调。 · END · -文章作者- 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。 期市有风险，入市需谨慎。 往期推荐 2021年股指国债年报：“双循环+内生增长”背后的故事 华东地区限电，对螺纹钢价格影有多大？ 疫情反复，原料端对乙二醇价格支撑减弱 涨价的是“煤炭”，跟我“甲醇”有什么关系？ 究竟什么样的猪，才算期货交割猪？ 点击 阅读原文 获取每日保证金表