兴业证券-兴证建筑每周观点：生态环保PPP模式获政策支持，建议关注油价上涨驱动的化学工程板块的估值修复机会-180520

　　习总书记提出采取多种方式支持政府和社会资本合作生态环保项目， 新疆政府投融资项目陆续复工。5 月 19 日，习总书记在全国生态环境保护大会上发表重要讲话，强调要加大力度推进生态文明建设、解决生态环境问题，坚决打好污染防治攻坚战， 要采取多种方式支持政府和社会资本合作生态环保类项目，从一定程度上反映了对于生态环保类 PPP 项目的支持力度。5 月 16 日晚，铁汉生态发布公告，新疆自治区政府有关部门对辖区内暂时停工的 PPP 项目进行部分复工 （四个项目中两个复工）。 我们认为，铁汉生态新疆部分项目复工，一定程度修复了板块的悲观预期。
　　PPP 产业链调研：上市公司经营状况稳定，融资偏紧。根据我们近期与PPP 公司和金融机构的交流， 清库结束后， 金融机构对 PPP 项目贷款批复有所加速，但整体来说市场资金面偏紧，融资成本高企，PPP 项目的新开工端，小项目可以通过上市公司完全投资推进，大项目开工率较小项目低。
　　PPP 板块：基本面向好&政策支持，推荐生态环保类 PPP 个股。政策端看， 习总书记在全国生态环境保护大会上明确支持政府与社会资本合作开展生态环保类项目，从政策上给出了明确的态度。从基本面来看，2018年初至今， PPP 累计中标金额超出市场预期，生态环保类项目的累计中标金额近 7 个月实现翻倍，民企市场份额快速提升。 目前 PPP 板块的估值已经刷新了历史新低，市场对于 PPP 板块的预期处于冰点。但是从目前来看，政策开始从此前的规范转向支持，行业基本面呈向上趋势，板块预期差大，看好 PPP 板块。 建议重点关注未来将在政策端获得支持的生态环保类 PPP公司东方园林、岭南股份。另外，建议关注融资完成率较高的龙元建设。
　　化学工程板块：建议关注油价持续上涨驱动的估值修复机会。 从基本面来看，原油价格上涨传导至化学工程投资的增加仍然需要时间的传导。 从估值面来看，原油价格上涨带动化学工程板块预期的逐渐修复，驱动板块估值的修复。 建议关注原有价格上涨带来的板块估值修复的机会，个股方面，推荐中国化学，建议关注中油工程。
　　建筑装饰板块：整体受益于长租公寓的主题，重点推荐处于基本面拐点的【金螳螂】：公司 2017 年公装订单高增长，开始在一季度的收入端有所体现，一季度收入增速提升，同时家装业务逐步贡献收入。从估值层面来看：家装 2C 业务利润占比逐步提升将重构公司的估值体系，叠加 2018年长租公寓大主题的催化，公司估值具备较大提升空间。
　　风险提示：新签订单不及预期、PPP 规范政策进一步趋严的风险、PPP 项目贷款不及预期的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。