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东兴证券-电力设备与新能源行业事件点评:中俄签迄今最大核能合作项目 发展核电决心未变-180608

上传日期:2018-06-11 13:30:00  研报作者:杨若木  分享者:465683561   收藏研报

【研究报告内容】


  事件:
  6 月 8 日,在中国国家主席习近平和俄罗斯国家总统普京的共同见证下,中核集团与俄罗斯国家原子能集团在人民大会堂签署《田湾核电站 7/8 号机组框架合同》、《徐大堡核电站框架合同》和《中国示范快堆设备供应及服务采购框架合同》。这是迄今为止中俄最大的核能合作项目, 上述一揽子签署的合同总金额超 200 亿元人民币,项目总造价超千亿人民币。
  观点:
  1. 国家发展核电的决心未改变。
  在当前扩大内需、发展高端装备制造业的大环境,以及全社会用电需求不断增长的大背景下,核电拥有非常强的社会需求和发展空间。但由于三门 1 号 AP1000 机组迟迟未能建成,导致 2016 年以来商用堆新项目零核准,核电发展速度大幅减缓。 上一次我国核电产业遇到危机, 是 2011 年日本福岛核事故后核电项目审批暂停,作为中俄合作项目的田湾 3 号机组 2012 年 12 月 27 日开工,实现了福岛核事故后我国核电新项目破冰。我们认为此次与俄罗斯签订框架合同,证明国家发展核电决心未变, 旨在通过对外合作方式推进核电产业发展。
  2. 与俄合作多年成功经验是新项目顺利执行的保证。
  我国与俄罗斯核电合作已有成功典范,田湾 1-4 号机组均采用俄罗斯 VVER-1000 核电机组, 1-3 号机组已投入运行, 4 号机组将于 2018 年底建成。田湾 2 号机组在 2017 年世界核电运营者协会( WANO)综合指数为 100分,在世界 VVER 系列核电机组中排名第一。
  俄罗斯核电产业非常发达,形成了自主的 VVER 系列机组,其中 VVER-1200 可以满足三代核电安全要求。VVER-1200 第一台机组新沃罗涅日 6 号已于 2017 年 2 月 27 日正式商运,另有 6 台机组正在建设中,此次签订框架协议的田湾 7、 8 号及徐大堡项目未来将建设 VVER-1200 机组。我们认为与俄方多年的合作经验以及采用经过验证的技术,将有助于加快中俄双方设计对接、现场完成准备工作以及设备制造商消化技术要求,最终实现项目快速启动。
  3. 我国核电装备制造业是最大的受益方。
  虽然此次签订框架合同是从俄罗斯引进核电技术,但合同额 200 亿相对项目总造价超千亿仅仅不到 20%,在新项目执行中受益程度最高的还是我国核电产业链上各企业,尤其是占总造价近 50%的装备制造领域。 田湾3、 4 号机组核岛设备国产化率达到 15%、常规岛与 BOP 设备国产化率达到 98%。我们认为经过参与田湾 1-4号机组供货,我国核电装备制造商已具备为 VVER 系列机组供货的能力, 在 VVER-1200 机组建设中设备国产化率将进一步提升。
  结论:
  中俄签订核能合作框架合同,标志着国家发展核电的决心未变,田湾 1-4 号成功经验以及采用经过验证的三代核电技术, 为项目顺利执行增加了保障。我们认为有两类公司将受益,一是中核集团旗下上市公司中国核电, 二是核电装备制造业龙头东方电气、上海电气。
  风险提示:
  核电安全事故风险, 中国和俄罗斯国际关系变化,核电新项目审批未达预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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