财信证券-博威合金-601137-发布员工持股计划草案，积极推进数字化转型-201219

　　博威合金(601137)
　　Q3单季度业绩出现下滑。公司前三季度实现营收56.32亿元，同比增长6.52%；实现归母净利润3.53亿元，同比增长7.14%。Q3单季度实现营收17.86亿元，同比下滑7.99%；实现归母净利润1.01亿元，同比下滑17.72%，环比下滑25.74%；实现扣非归母净利润0.96亿元，同比下滑8.97%，环比下滑21.95%。
　　发布员工持股计划草案。员工持股计划受让公司回购的股票价格为7.51元/股，为公司前期回购股票均价。计划的参与对象不超过68人，主要是数字化项目核心技术或业务骨干人员，不包括公司董事、监事及高级管理人员。员工持股计划锁定期为36个月，业绩考核目标是公司2023年的归属于母公司股东的净利润较2020年增长幅度不低于60%。
　　公司积极投入数字化转型。公司携手埃森哲咨询公司、阿里云开展数字化转型，使公司产品研发效率得到了提升，公司未来有望受益于数字化转型带来的发展。
　　盈利预测。我们根据公司2020年三季度报告，调整盈利预测，预测公司2020-2022年实现营收74.04/87.85/103.79亿元，实现归母净利润4.82/5.60/6.70亿元，对应EPS分别为0.61/0.71/0.85元/股。我们给予公司2021年度23-24倍PE估值，合理价格区间为16.33-17.04元，维持公司评级为“推荐”。
　　风险提示：公司产能扩展不及预期；高端铜合金需求不及预期；欧美地区光伏政策突变；欧美地区光伏需求不及预期。