华金证券-医药行业周报：医保谈判落地，建议关注创新药产业链-201220

　　投资要点
　　欧美疫苗近期将开始配送，但短时间内数量有限：根据卫健委数据，本周全国（内地）确诊新冠患者 88 例；境外输入感染者 88 例，本土确诊者 18 例，其中黑龙江 2 例，四川 2 例，北京 2 例，辽宁 2 例。北京 2 例患者为境外输入患者密切接触者，在 15 日开始的隔离观察中被发现。大连的 2 例患者为此前本土无症状感染者的密切接触者，在集中隔离期间排查发现。全球疫情方面。截止本周末，全球累计确诊人数达到 7642 万例；本周全球新增确诊达 435 万例，保持高位。欧美国家本周将迎来圣诞节，将给防控带来一定的压力；部分国家采取圣诞探亲限流政策。疫苗方面， 新冠疫苗正处于密集上市和投放的时期，包括科兴生物、中生生物、BioNTech、Moderna 等多家企业的新冠疫苗将在近期注册或申请紧急使用。目前辉瑞疫苗已在英国、加拿大、沙特、美国等多国上市；多国将陆续接收新冠疫苗。
　　本周化学制剂表现最佳，医药商业最差：本周生物医药指数上涨 4.25%，跑赢沪深 300 指数 1.99pct，在所有一级行业中排名第 3 位，2020 年涨跌幅排列在所有行业第 4 位。二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为 0.59%、 8.00%、 0.83%、 6.82%、-4.72%、1.77%、6.32%。截止 2020 年 12 月 18 日，医药板块 PE 约为 61.85倍（整体法、TTM），相对 A 股（剔除金融）的估值溢价率为 67.98%，高于历史中位数数据（2010 年以来溢价率均值为 49%，中位数为 52%）。个股方面，本周涨跌幅前五名分别为长春高新（19.82%）、心脉医疗（18.17%）、恒瑞医药（18.06%）、信立泰（17.60%）、华北制药（16.75%），涨跌幅后五名分别为济民制药（-25.86%）、国药股份（-22.52%）、览海医疗（-16.29%）、国新健康（-14.38%）、博晖创新（-14.30%）。
　　投资建议： 医保谈判工作本周落地，市场对于创新药悲观预期得到修复，短期内利空出尽，医药板块反弹明显，板块迎来较好的配置机会，建议关注前期受政策压制的创新药公司以及创新产业链 cxo 公司，继续看好化学发光、疫苗、医疗器械设备、原料药制剂一体化、创新药及其产业链等方向。
　　风险提示：外部市场风险；行业政策变化或超预期；药物研发不达预期