财信证券-家用电器行业月度报告：行业稳步回归常态，龙头强者恒强加剧-200609

　　投资建议：从消费角度来看，国内线上线下销售逐渐恢复，加之消费政策出台，行业马上迎来618年中大促销，行业产销量稳步回归常态。分板块来看，白电板块进入销售旺季，加上新能效等级即将实施，行业加速清库存及加大促销力度，行业格局稳定，龙头强者愈强，建议关注行业龙头格力电器、美的集团及海尔智家；厨电板块当前估值低位徘徊，地产竣工持续回暖，加之政策的刺激，将带动估值率先于基本面迎来修复，我们认为随着疫情逐步得到控制，竣工回暖的趋势仍将延续，建议关注工程渠道占据龙头地位的老板电器及渠道布局完善的华帝股份；小家电板块线上销售依旧高增长，板块高景气度有望持续，建议关注苏泊尔、九阳股份、小熊电器。维持行业“同步大市”评级。
　　市场行情回顾：2020年5月，家用电器行业行情如下：上证综指下跌1.16%，沪深300下跌0.27%，申万家用电器指数上涨6.14%，在申万28个一级行业中位列第5位。子板块中小家电、冰箱、空调、家电零部件、彩电、洗衣机、其他视听器材涨跌幅分别为6.71%、6.13%、3.40%、0.35%、-2.24%、-4.28%、-6.08%，5月小家电表现好于其他板块。
　　行业数据跟踪：产业在线数据显示，2020年4月空调产量1451.80万台，同比下滑18.40%，销量1435.00万台，销量同比下降18.90%，内销709.30万台，同比下降31.70%，外销725.70万台，同比下滑0.79%。洗衣机产量478.60万台，同比下降12.80%，销量489.60万台，同比下降12.90%，内销331.80万台，同比下降13.20%，外销157.80万台，同比下滑20.70%。冰箱产量677.80万台，同比下滑5.00%，销量659.10万台，同比下滑1.00%，内销347.60万台，同比下滑3.20%，外销311.50万台，同比增长1.60%。
　　行业新闻：1）五一行业销售数据发布，线上高增长，线下降幅收窄；2）董明珠直播带货，空调市场逐渐回暖。
　　风险提示：原材料价格上涨，房地产市场不景气，竞争加剧。