东兴证券-东方通-300379-深耕基础软件中间件，信创收获期红利将至-201215

　　东方通(300379)
　　国产中间件领导者，积极拓展行业安全业务。公司主要提供中间件和行业安全产品，基础安全板块（基础软件）以中间件为核心，公司在巩固中间件产品基础上同时完成信息安全产品线布局，目前拥有微智信业、泰策科技、东方通宇等七家全资子公司，业务涉及基础软件、大数据信息安全、应急安全、5G 行业应用、军工信息化业务，集团化发展趋势显现。
　　政策红利加码，国产中间件市场前景广阔。中间件是打通操作系统和应用的通用服务，具有解耦合、降低开发难度、可复用、可拓展等优势，在未来将会起到更重要的作用。2023 年全球中间件市场规模预计达 434 亿美元，国内市场前景乐观。国外巨头在中间件市场遥遥领先，在国内市场占据超 50%的份额，自主可控政策红利加码，国产化替代空间大。
　　深耕中间件赛道，国产替代带来更大成长空间。东方通长期深耕基础安全产品，在中间件产品上积累了丰厚的技术成果，技术和产品创新不断，并积极拓展电信、政府、金融等行业客户。作为国产中间件的领军者，东方通始终走在我国中间件自主创新的前列。公司与华为建立了战略合作关系，在大数据、云业务方面展开广泛合作。
　　短期业绩受疫情冲击，长期业绩趋稳向好。 2020 年前三季度实现营收 2.01亿元，同比下降 20.11%；实现归母净利润 0.11 亿元，同比下降 77.97%，前三季度受疫情和费用端影响，业绩有所下滑，Q3 业绩回弹，未来向好趋势明显。公司重视研发，完善人才培养机制，进行多次股权激励计划对员工进行奖励，有利于稳定优秀的人才团队，提升公司员工信心。
　　公司盈利预测及投资评级： 公司面向党政信创及行业信创核心产品市场，市场空间增长前景广阔，业务多元化拓展积极，预计公司 2020 到 2022 年归母净利润分别为 2.15 亿元、5.19 亿元和 6.47 亿元，对应 EPS 分别为 0.77元， 1.85 元和 2.30 元，当前股价对应 2020-2022 年 PE 值分别为 51.66、21.42 和 17.17 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示： 收购公司业绩不及预期、外部合作不及预期、业务拓展不及预期。