财富证券-洪城水业-600461-水务及燃气业务共同发力，2019年业绩大幅增长-200121

　　投资要点：
　　事件：洪城水业公告，预计2019年实现归母净利润约4.71-5.37亿元（同比+40%至60%）。
　　水务及燃气业务共同发力，2019年业绩大幅增长：公司公告，预计洪城水业2019年实现归母净利润约4.71-5.37亿元（同比+40%至60%），预计实现扣非后归母净利润4.48-5.14亿元（同比+38%至58%），业绩大幅增长主要系：1）2018年11月1日起，南昌市城市供水价格调整，南昌市一级居民生活用水价格每吨上调0.45元后，一级居民用水价将达到2.03元/吨，导致供水收入及利润的增加；2）部分污水处理二期及扩容提标项目投产；3）燃气销售量增加，导致售气收入增加。
　　预中标项目大单，保障未来业绩：公司近期公告，预中标：1）南昌市红谷滩污水处理厂扩建工程PPP项目，项目新建污水处理设施20万m3/d，项目总投资7.49亿元，总合作年限为22年，其中建设期2年，运营期20年，污水处理单价1.4923元/吨；2）青山湖污水处理厂扩建工程PPP项目，新建污水处理设施20万m3/d，项目总投资11.8亿元，总合作年限为27年，其中建设期2年，运营期25年，污水处理单价1.8168元/吨。预中标重大项目订单，为公司未来业绩增长提供保障。
　　定增资金到位，污水处理业务将加快发展：2019年11月16日，公司非公开发行募集资金净额8.66亿元，用于：昌市城北水厂二期、九江县污水处理厂项目、九江市老鹳塘污水处理厂项目、漳浦县前亭污水处理项目、景德镇污水处理厂PPP项目、樟树市生活污水处理厂项目、万载县污水处理厂项目、丰城市新城区污水处理厂项目、信丰县污水处理厂项目、偿还银行贷款等。随着定增资金到位，公司污水处理业务有望加快发展。
　　投资建议：预计2019-2021年分别实现净利润5.00/5.59/5.87亿元，EPS分别为0.53/0.59/0.62元，对应PE分别为12.3/11.0/10.5X。燃气板块及水务板块市盈率均在12X-18X之间，给予公司13-14X市盈率估值，对应2020年底股价合理区间为7.67元-8.26元，维持【推荐】评级。
　　风险提示：污水板块业绩改善不及预期；燃气业务量增速不及预期。