万和证券-万和医药行业点评：迎接“十四五”，把握细分领域发展趋势-201209

　　事件： 10 月 29 日， 中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》 ，建议中在第 45、 46 条提及医药行业相关发展规划及目标，我们对其提炼及解读。
　　1、 推动基本医保省级统筹，健全重疾险和救助制度，落实异地就医结算，建立长期护理险制度，积极发展商业医保。 我们认为，此次建议将促进实现统一的全省医保政策、统筹资金及就医待遇等相关标准， 将有效提高省内异地就医的便利性和公平性，降低个人负担。此前由于各地医保政策和待遇水平差异，异地就医结算不便，需要繁琐的手续和报销流程，个人负担重。
　　2、 改革疾病防控体系， 完善公共卫生项目。 结合今年系列国家层面完善公共卫生体系的政策及文件发布，显示了国家对公共卫生体系建设的高度重视，医疗器械行业有望维持高景气发展。
　　3、 深化医药卫生体制改革，推进药械集采使用改革，发展高端医疗设备。 目前国内高值耗材集采已开始， 在深化医药卫生体制改革和医保控费的大前提下，药械集采呈常态化趋势。我们认为，长期来看，医药行业将持续向创新方向转型， 器械行业仍有非常大的国产替代空间，《意见》利好创新药产业链（包括 CXO、化药创新药、生物药、疫苗等）及产品研发迭代能力强的医疗器械领域龙头。
　　4、 支持社会办医，推广远程医疗。 我们认为，在系列政策支持社会办医的背景下，结合我国医疗需求较大缺口，社会办医作为重要补充将持续蓬勃发展。此外，疫情防控期间，远程医疗发挥了重要作用，通过互联网提供医疗服务，避免了直接接触，同时促进了区域间医疗资源共享。叠加国家医保局发文积极推进“互联网+”医疗服务医保支付，医疗资源将更有效的进行重置和共享。
　　5、坚持中西医并重，大力发展中医药事业。 中药在疫情防治期间起到了重要作用，结合历年来国家对中医药的持续支持，我们认为将利好中医药行业发展，尤其是具有明确临床价值的中药企业和消费属性较强的品牌中药。
　　投资逻辑与建议： 今年系列文件及《建议》 多维度、多次数的强调完善我国卫生防控体系及深化医疗体制改革势在必行，医药行业迎来了重大的挑战和机遇。目前医保仍面临较大支付压力， 控费集采呈常态化趋势。 长期来看， 药企经营策略将重点转向难仿、首仿及创新药方向；器械行业由于卫生防控体系的逐步完善，分级诊疗及国产替代的逐步推进将持续维持高景气度；医疗服务领域将受益于医疗体制改革及系列鼓励民办医疗机构设立的政策推行；消费属性较强的中药及销售端主要在外的部分原料药企在医保控费前景下受到较小影响。
　　风险提示： 1） 系列政策实施不及预期； 2)集采政策降价超预期； 3）远程医疗推广进度不及预期； 4） 新冠疫情反复