华金证券-医药行业周报：医药板块回暖，估值溢价已回到历史中枢水平-201206

　　美国疫情持续爆发，全球疫苗开始陆续出货：根据卫健委数据，本周全国（内地）确诊新冠患者89例；境外输入感染者78例，本土确诊者11例，其中天津1例，内蒙古10例。全球疫情方面。截止本周末，全球累计确诊人数达到6651万例（+6.2%）；本周全球新增确诊达387万例，随着欧洲疫情的放缓，全球周确诊环比有所下降。疫苗方面，从Moderna和BioNTech的数据，包括科兴生物和北京所疫苗数据看，目前新冠疫苗研发顺利；正处于密集上市和投放的时期，包括科兴生物、中生生物、BioNTech、Moderna等多家企业的新冠疫苗将在近期注册或申请紧急使用。多国将陆续接收新冠疫苗：1）巴西将于1月至2月接受1500万剂阿斯利康的新冠疫苗；2）美国将在12月下旬开始分发640万剂辉瑞疫苗和1250万剂Moderna疫苗；3）德国将在第一季度将收到700万剂疫苗；4）墨西哥预计12月将收到25万剂新冠疫苗；5）普京2日表示，未来几天俄罗斯会生产200多万剂新冠疫苗，并投入使用；6）土耳其在12月中旬将收到科兴生物疫苗；7）科兴生物第二批100万剂疫苗运抵巴西。预计大面积接种要到明年一季度中下旬。
　　本周生物制品表现最佳，医药商业最差：本周生物医药指数上涨5.98%，跑赢沪深300指数4.28pct，在所有一级行业中排名第1位，2020年涨跌幅排列在所有行业第4位。二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为6.45%、4.85%、3.56%、8.66%、1.81%、5.53%、8.19%。截止2020年12月4日，医药板块PE约为57.4倍（整体法、TTM），相对A股（剔除金融）的估值溢价率为57%，高于历史中位数数据（2010年以来溢价率均值为49%，中位数为52%）。个股方面，本周涨跌幅前五名分别为正川股份（32.64%）、山河药辅（27.59%）、博晖创新（21.89%）、康泰生物（17.10%）、奇正藏药（16.41%），涨跌幅后五名分别为国华网安（-7.37%）、同仁堂（-5.28%）、莎普爱思（-5.20%）、*ST目药（-4.59%）、*ST辅仁（-4.22%）。
　　投资建议：本周医药板块强势回暖，目前整体溢价率水平已经回到中枢水平，整体高估值和高持仓情况均有所缓解，预计医保谈判仍会对市场产生一定扰动，落地后有望成为布局时点，板块迎来较好的配置机会。中长期医药成长逻辑依旧，继续看好化学发光、疫苗、医疗器械设备、原料药制剂一体化、创新药及其产业链等方向。
　　风险提示：外部市场风险；行业政策变化或超预期；药物研发不达预期