首创证券-晨会纪要-201203

　　中国11月财新制造业PMI为54.9，创十年以来新高
　　宏观经济分析：中国11月财新制造业PMI录得54.9%，升至2010年12月以来最高值。此前统计局公布的11月制造业PMI为52.1%，上行0.7个百分点，为3年以来最高值，且连续9个月位于荣枯线以上。本月多项制造业PMI分项指标创年内新高：生产指数和新订单指数均大幅增加，双双升至年内高点，且二者差值自4月份的3.5%逐步缩小至当前的0.8%；新出口订单指数小幅上行至51.5%，连续3个月位于荣枯线以上，为2018年以来最高值；大宗商品价格的上涨以及需求端的改善推动主要原材料购进价格指数和出厂价格指数大幅上行，均为年内高点，预计11月PPI环比会出现显著改善；大、中、小型企业协同发展，PMI全面上涨，均位于景气区间。
　　11月数据边际向好，制造业增长活力进一步释放，经济复苏动力较足。当月供需结构改善，需求端加快修复形成对供给端的有力支撑，消费端逐渐成为经济修复的积极动能。外需方面，美国大选不确定性的消退、海外圣诞节邻近引起的集中消费以及疫苗研发取得积极进展等都是出口可能进一步走强的重要因素。综合考虑，短期内，PMI有望维持扩张态势。
　　（研究员：李俊松，执业证书编号：S0110520070001）