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国金证券-2020年12月权益基金投资策略报告:延续均衡搭配,关注低估值蓝筹-201203

上传日期:2020-12-04 08:54:00  研报作者:王聃聃,刘绪晟,张剑辉  分享者:hadapeng   收藏研报

【研究报告内容】


  基本结论
  当前宏观经济正处在企稳回升阶段,随着新冠疫苗利好消息的公布,经济复苏预期持续加强。在此背景下,上市公司业绩有望迎来复苏,低估值蓝筹领域或更为受益。同时,在经济复苏、政策基调相对平稳的情况下,金融、地产等具备较强安全边际。当前市场通胀预期有所升温,而通胀预期升温在利好上游周期板块的同时,银行保险等传统价值股基本面也将受益于长端利率上升的预期。具备低估值优势的金融地产等价值蓝筹基金的投资机会值得进一步关注。
  其次,虽然近期顺周期领域出现了较为明显的上涨,但作为今年滞涨的板块,从历史相对估值来看主要顺周期行业仍有修复空间。并且,在通胀预期上行、美元贬值抬升资源品价格、工业企业盈利修复、利率上行概率较大的背景下,顺周期领域有望延续上涨态势,维持对相关基金的推荐。
  此外,积极参与港股市场投资的绩优基金产品亦具备较强配置价值。当前,港股在互联网、消费服务及生物科技等领域,坐拥多家质地良好且龙头属性强劲的稀缺性标的,且随着越来越多优质科技类中概股回归港股,“新经济”类公司将吸引更多资金流入香港股市,从而形成良性循环,进一步巩固香港作为全球金融中心的地位。当前,随着经济企稳以及香港社会动荡的逐步趋弱,市场存在基本面修复逻辑; 同时,从估值的角度上看,港股亦具备明显优势,港股基金投资机会值得留意。
  最后,优质成长仍是值得参与的长期赛道,且随着调整不断深化,超跌且基本面改善的相关标的投资机会值得挖掘。因此,从组合均衡搭配的角度出发,仍可聚焦在消费、科技等主流行业配置上具备选股优势的产品。
  基金组合推荐:
  在组合的长期底仓型品种上,我们主要关注以下几类基金:其一,个股阿尔法主导,南方优选成长、交银新成长,两只基金长期立足于自下而上选股,换手率较低,长期来看产品超额收益来源主要是个股阿尔法的累积;其二,个股阿尔法结合行业景气,富国转型机遇、工银瑞信文体产业两只基金注重自上而下与自下而上相结合,在个股基本面研究的基础上结合宏观、策略考虑行业和个股的比例变化及搭配;其三,长期个股阿尔法+行业景气,易方达新经济基金组合内 20%-30%配有长期看好的个股,同时部分仓位会根据行业景气度及估值水平做轮动,而广发内需增长在大金融和大消费为底仓的同时,阶段性兼顾周期行业机会的把握,并且两只基金同样具备一定的灵活性和把握阶段投资机会的优势。
  在组合的风格贝塔部分兼顾成长、消费及低估值特征,信达澳银新能源产业、富国创新科技两只基金具有典型的 TMT 成长特征,前者倾向于自下而上选股,通过扎实的基本面研究及深入的调研对公司进行研判,后者操作更为灵活,注重性价比的比较。华安安信消费服务基金,基金经理在侧重消费的同时,也兼顾制造业投资机会。华宝价值发现基金更注重低估值价值及周期行业的投资。
  风险提示:疫情超预期、政策收紧、中美摩擦升级等带来的股票市场大幅波动风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
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