上海证券-锁定能力圈，增强组合长期收益-201201

　　主要观点：
　　“拜登经济”及疫苗利好等因素催动下，全球股市风险偏好提振。我们判断，未来市场的走向仍将受制于疫情的后续演绎及全球货币政策的走向，这两个核心变量虽然不会改变经济的发展前景，但会改变经济结构的变化及增长形式。未来的一段时间内，结构性行情会依然存在，行业分化将“内外并进”，好的公司会更好，而差的公司会更差，估值差距将会被放大。因此，在配置上建议充分保持警惕，具体方向上可通过锁定基金产品、基金经理，甚至基金公司的特有能力圈，捕获超额收益，增强组合的长期业绩。
　　对于未来市场表现，主要关注以下三个方面动向：1）、全球疫情的演绎将持续影响各国政策及经济结构走向，制约海外权益及黄金资产估值。2）、国内经济向好，货币政策常态化、企业融资“直接”化的趋势不变，信用风险上升，但仍应保持相对乐观。3）“企业业绩增长与市场预期失衡”的核心问题仍未解决，行业分化将“内外并进”，锁定基金产品能力圈将大概率提升组合长期收益。
　　配置方向：权益基金，精选“赛道”，锁定能力圈，增强组合长期收益。固收基金，信用债风险上升扰动整体债市，但向上趋势未破，配置上偏好高等级信用债、利率债及“固收+”基金。QDII品种，疫苗预期利好下，前期受疫情影响较大的道指持续转好，可适当调整海外价值与成长股比例；AH溢价仍大，关注港股配置机会。