五矿证券-2021年有色金属行业投资策略：新经济，新机遇-201203

　　一、2021年投资主题
　　总体上，看好高温合金，钛材，稀土，锂，短期基本金属纠偏
　　看好军工新材料（高温合金+钛材）
　　看好新能源汽车和储能（稀土+锂）
　　基本金属短期趋势向上，长期箱体震荡（全球低利率、流动性泛滥+边际经济回升）
　　贵金属继续看好长期趋势（短期人民币升值）
　　二、有色金属品种的一些深层次思考
　　2.1从“供给集中度”看“寡头垄断溢价能力”——铜和锡最容易出现寡头垄断，铅锌最不容易寡头垄断
　　锡和铜的供给集中度较高，全球前5家企业，锡为57%，铜为45%。
　　铅、锌的前5家全球企业的产量占比集中度较低，分别为20%和24%。
　　2.1从“供给集中度”看“寡头垄断溢价能力”——铜和锡最容易，铅锌最不容易
　　锡、铜具有较好的供应控制力，但锡与铜相比，其生产和需求规模相对较小
　　风险提示
　　1、欧美国家财政政策刺激力度不及预期；
　　2、全球疫情持续扰动；
　　3、地缘政治风险、中美摩擦加剧；
　　4、其他超预期风险。