西部证券-洞察收官战 掘金三主线-201203

　　核心观点 十二月A股上行节奏将放缓，市场表现将以结构型行情为主，沪指核心波动区间在3300-3500点之间。 聚焦品种：金融、科技、家电 十二月聚焦 01 新发基金积极布局（关注度：★★★★★） 图1：2020年季度新基金发行个数及份额 随着A股市场活跃，今年二季度以来基金发行规模快速增长，三季度基金发行份额更是创出历史新高12718.68亿份。进入四季度，在市场震荡盘整的大环境下，新基金发行略有降温但热度不减。截至11月29日，我国四季度已发行新基金111只，发行份额3781.27亿份，其中股票型及混合型基金占比分别达到8.48%和67.92%。面临年末基金业绩考核，新发基金积极布局、寻求收益的要求强烈。结合A股市场表现来看，医药、食品饮料、电子科技等品种在前三季度已取得较高的超额收益，价格及估值均处于相对高位，低估值、业绩复苏预期较强的周期性品种自然容易获得更多新基金青睐，这也是近期顺周期品种走热的主要原因之一。 考虑到我国经济复苏将率先拉动周期性行业，且当前市场风险偏好恐难快速回升，成长股估值消化过程尚未结束。短期内顺周期品种、特别是历来四季度表现良好的大金融板块仍有望成为新发基金的首选建仓标的。但需要注意的，一是随着基金业绩确定窗口的渡过，基金将开始为下年一季度筹划仓位配置，成长性突出的新能源、信息科技等新兴产业品种以及调整到位的医药、消费依然具有较强吸引力；二是顺周期品种在连续上行后，估值及业绩表现也将迫使其快速走向分化。 02 跨年流动性压力（关注度：★★★★☆） 年末是传统的财政支出大月，但考虑到年末兑付要求等因素的存在，资金面往往存在季节性收紧的趋势。11月以来，央行通过超额续作MLF、逆回购等方式持续释放流动性，但并未下调MLF利率，增量、稳价的投放方式彰显出管理层稳定市场情绪、防止流动性泛滥的两大目标。结合央行在第三季度货币政策执行报告上对于“灵活适度、精准导向、不让市场缺钱、不搞大水漫灌”的表态来看，后续货币政策将继续维持中性稳健的基调。同期Shibor（上海银行间同业拆放利率）走势显示，尽管隔夜Shibor在短端大力投放影响下快速回落，但14天、1月等中期Shibor保持高位，无疑将加剧市场对年末资金面的收紧预期。 同时，12月限售股解禁规模仍处于全年较高水平。Wind数据显示，12月共有174家公司限售股解禁，流通市值约5049亿元，为年内第三高。一般而言，解禁规模和市场表现并不完全相关，更多取决于市场环境、解禁个股业绩表现及减持情况。而近期多家上市公司公布减持计划，仅28日便有18家公司发布减持计划，在加大中短期资金需求的同时，也会对市场情绪存在负面扰动。 图2:2020年月度限售股解禁规模（万元） 整体来看，年末资金面收紧预期、上市公司减持、信用扩张转向金融风险防控等因素共同作用下，资金防御心态或将继续占据上风，存量博弈下市场热点围绕存在涨价、政策支持、消息事件刺激及补涨等方面展开的概率较大，高估值、高价的中小创题材概念全面反弹还需时日。 03 北向资金持续流入（关注度：★★★☆☆） 图3：近三十日北向资金成交净买入（亿元） 11月以来外资持续流入A股市场，并呈现出沪强深弱的表现。截至27日，北向资金净流入规模达到529.9亿元，其中沪股通净流入400.11亿元，深股通净流入129.78亿元。外资的持续流入一方面为A股市场提供了更多活水支持，另一方面其投资偏好的变化也对市场存在一定的引导作用。对比10、11月wind外资持股变动情况来看，材料、能源、工业、金融是近一个月外资主要加仓方向。 考虑到我国经济复苏进展、金融市场对外开放、以及人民币汇率的走高，外资持续流入的大趋势有望延续。同时，年末市场估值修复和消化要求下，金融、家电、等业绩确定性强的品种也更易获得北向资金青睐。但需要注意的是，若美股出现大幅波动，不排除部分北向资金短时回流美股的可能，继而引发A股的波动。 趋势判断及投资策略 01 上行节奏将有所放缓 十一月沪指企稳反弹月线收阳，创业板指数加剧震荡月线以带有较长上影线的小阴。目前沪指周线级别5周均线加速上行，MACD绿柱持续萎缩、快慢线收拢有形成金叉的迹象，指数仍有继续向上挑战前期高点的要求。不过考虑到上方3458点是7月市场高点及密集成交区域所在，上档压制也将不容小觑，要实现有效站稳还需要成交量持续释放予以配合。预计市场12月上行节奏将有所放缓，结构型行情也将继续上演，沪指核心波动区间在3300-3500点之间。 02 注意把握结构型机会 对于十二月配置，建议投资者在六成仓位的基础上择机布局。可从三条主线出发，一是关注受益于经济复苏的金融、工业制造、家电等领域中业绩确定性强、估值相对较低的品种；二是“十四五”规划及中央经济工作会议中重点部署、有望迎来政策红利持续释放的新兴产业领域的主题性投资机会，如5G、半导体、消费电子、新能源汽车、高端装备制造、公共卫生等；此外，对于年报业绩大幅预增的品种也可做适当关注。 （本文数据来源：Wind） 投资顾问：王璐 黄铮 王梁幸 执业资格证书编号： S0800612040007 S0800611010052 S0800611010074 “免责声明”滑动阅览 本资讯仅供西部证券客户参考，其信息均来自于公开信息及合法获得的相关内外部报告资料。投资顾问力求引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据的准确性和完整性做出保证。本资讯中的任何观点和建议仅代表发布时的判断和建议，供投资者参考，不构成投资者证券买卖的投资依据，亦不保证所做出的任何建议不会发生任何变更，投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用本资讯产品所载内容和信息，独自做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及投资顾问不对任何人因使用本资讯中的内容所引致的直接或间接损失承担任何责任。我公司信息隔离墙制度控制内部一个或多个部门及关联机构的信息流动，在法律许可的情况下，我公司或关联机构可能会持有本资讯中涉及的公司所发行的证券并进行交易。 本资讯版权归西部证券所有，未经西部证券正式书面授权许可，任何机构或个人不得以任何方式发送、传播或复印本资讯产品。 扫描二维码 关注我们 西部证券股份有限公司 客服热线：95582