光大证券-功率半导体行业跟踪报告之二：需求向好和供给受限，高景气驱动涨价潮-201202

　　需求向好。从需求端看，疫情影响下的平板电脑、NB等居家办公类产品出货显著增长，消费电子创新周期下的手机快充、Type-C接口大力推进，新国标下的两轮电动车的快速增长，共享电单车的大力投放、风电快速装机、传统Q4的光伏装机旺季、工控领域的国产替代，多重因素叠加导致功率MOSFET和IGBT等需求大幅增长。
　　供给紧张。1、8英寸产能重新分配：疫情影响下的平板电脑、PC/NB和面板等出货旺盛，导致驱动IC、触控IC等逻辑产品需求向好，8英寸产能紧张，价值量较少的MOSFET等功率器件产能受限；2、8英寸总产能（全球约1790万片／月）增长困难：(1)新产线扩产困难。代工厂和IDM厂商均在布局12英寸产线，8英寸产线多年未有扩产，且扩建8英寸新产线仍然需要2-3年，无法解决当前产能紧缺问题。(2)二手设备不足以建设新产线。在未有8英寸新产线扩产情况下，仅能购买二手设备搭建8英寸产线，根据SurplusGlobal数据，全球8寸二手设备约700台，但全球8英寸设备需求至少为1000台左右，二手产线建设同样困难。
　　涨价蔓延，景气持续。受到需求与供给的双重刺激，功率MOSFET器件等8寸产线呈现高景气，涨价在产业链蔓延。联电代工价格目前已提升30%左右；国内MOSFET器件厂商亦多数涨价20%-30%左右；代工大厂针对产线紧张情况，对功率器件等产品发出202IQI涨价通知，我们预计功率器件高景气度将持续到明年下半年。
　　功率半导体业绩业绩靓丽。半导体领域重点公司2020前三季度整体收入为2155.57亿元，同比+23.6%；整体归母净利润为201.25亿元，同比+66.3%。其中功率半导体业绩表现最为靓丽，2020年前三季度收入同比+50.8%，归母净利润同比+81.5%。半导体领域重点公司2020年Q3整体收入同比+19.3%，归母净利润同比+了0.8%，功率半导体表现同样优异，收入同比+33.8%，归母净利润同比+57.0%。
　　投资建议。建议关注：(1)国内功率半导体龙头公司华润微、新洁能、斯达半导、闻泰科技（安世半导体）、立昂微、扬杰科技、捷捷微电；(2)代工厂商华虹半导体、中芯国际。
　　风险提示：疫情反复风险、中美贸易摩擦加剧风险。