中原证券-传媒行业周报：预计12月电影市场改善明显，推荐游戏、电影板块-201130

　　11月23日至11月27日，传媒板块下跌2.87%，跑输创业板（-1.80%）1.07pct，跑输上证综指（0.91%）3.78pct，排在CS一级行业第27名，继续排在尾部区域。传媒板块相对低迷行情仍在持续。
　　【游戏】根据伽马数据发布的《2020年中国移动游戏7-9月报告》显示，三季度国内移动游戏市场实际销售收入508.49亿元，环比增长3.14%，同比增长近25%，显示出在后疫情时代，行业依然维持着比较高的景气度，市场需求未出现明显下滑。近期上线的包括《天涯明月刀》、《街霸：对决》、《万国觉醒》、《原神》等在内的几款新游产品强势冲榜并获得了较高的流水，显示出头部内容产品保持了比较强的吸金能力。
　　虽然短期受到新品上线进度以及买量成本增加等因素导致部分公司三季度业绩未能达到预期，但随着前期上线进度延后的新品陆续上线以及“内容为王”取代“渠道为王”的行业发展趋势之下，从中长期的角度我们继续坚定看好游戏板块的发展并且叠加云游戏主题。推荐个股：三七互娱、完美世界、吉比特。
　　【影视】11月电影市场整体相对低迷，单月票房不足20亿元，为近几年来单月票房最低，我们认为主要是受影片档期的影响，由于夹在国庆档和贺岁档之间，国产热门影片缺位11月，但在另一方面却是进口影片的惯常档期。观察过往几年11月的票房排行，基本以进口或黑马国产片为主，包括《少年的你》、《冰雪奇缘2》、《终结者：黑暗命运》、《毒液：致命守护者》、《无名之辈》、《神奇动物：格林沃德之罪》、《雷神3：诸神黄昏》等影片。而在今年11月并未出现国产黑马影片，进口影片也因为海外疫情纷纷撤档，因此市场吸引力较小。
　　但12月即将又迎来贺岁档，影片内容丰富，目前已经定档12月的国产影片有《赤狐书生》、《如果声音不记得》、《沐浴之王》、《日不落酒店》、《紧急救援》、《拆弹专家2》等，进口影片也有《怪物猎人》和《神奇女侠1984》，预计12月的票房环比能够明显改善。
　　另外随着春节档包括《唐人街探案3》、《侍神令》、《刺杀小说家》、《熊出没·狂野大陆》等影片的集中上线，预计2021年春节档票房有望实现进一步的增长。2021年即将迎来建党100周年，预计将会是主旋律献礼影片大年，考虑到目前国内头部影片中有较多影片能够很好地将主旋律影片实现商业化并获得较高的票房，看好2021年主旋律影片的表现。
　　从近期院线以及影投龙头公司的市占率表现来看，疫情之后头部公司的市占率持续提升，相比2019年全年市占率提升则更为明显，龙头公司的强势地位不变。
　　2021年疫苗的推出有望恢复海内外电影市场的正常秩序，今年撤档或延迟上映的海内外影片有望为2021年或2022年提供优质的片源补充。电影产业的相关上市公司业绩也有望在今年业绩低基数下实现触底反弹。建议关注：万达电影、中国电影、光线传媒。
　　【广告】根据CTR公布的数据显示，9月国内广告市场整体刊例花费同比环比双增长，环比增长了8.2%，同比提升1.1%，继2019年12月以来，广告市场首次回归同比正增长。在各投放渠道之中，电梯LCD同比增长27.2%，环比增长7.1%；电梯海报同比增长50.8%，环比增长38.4%；随着影院的正常营业，影院广告环比增长超过1000%。作为顺周期行业，广告市场有望充分受益于后疫情时代经济的复苏，推动广告市场规模再次增长。
　　推荐生活圈媒体广告龙头公司分众传媒。公司业绩正在拐点向上，从Q3报告来看，需求端复苏带动了公司三季度营业收入的回升，而市场竞争环境的减弱加上公司点位的优化又降低了公司的营业成本。
　　风险提示：疫情反复难以控制；监管政策不确定性风险；行业竞争加剧；行业发展不及预期；外部政治环境风险