侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32159555 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

华创证券-安琪酵母-600298-【华创·每日最强音】安琪酵母(600298)股权激励落地,助力十四五新篇章|食饮+环保公用(20201203)-201203

上传日期:2020-12-03 08:13:00  研报作者:华创证券研究  分享者:open4945669   收藏研报

【研究报告内容】


  通过微信形式制作的本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,根据《证券期货投资者适当性管理办法》,请勿对本资料进行任何形式的转发;若您并非华创证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅或使用本订阅号中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合! 每日最强音1203.mp3 From 华创证券研究 00:00 02:47 创见·华创证券机构客户服务平台 最新最全投研资讯一键即达! 重点推荐 0 1 华创食饮 安琪酵母(600298)重大事项点评:股权激励落地,助力十四五新篇章 主要观点: 公司近期发布《2020年限制性股票激励计划(草案)》,拟向激励对象授予限制性股票共计1159.4万股,占总股本 8.24亿股的1.41%。本次激励对象共计1891人,包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及管理骨干。授予的限制性股票价格为24.3元/股,限售期为2年,在限售期过后在36个月内分三期解除限售,比例分别为33%/33%/34%。 激励涵盖范围广,为十四五收入翻倍目标助力。此次股权激励为上市公司体内首次激励,激励范围覆盖面较广,激励对象包括公司董事、高级管理人员七人,每人授予5万股,各占授予总量比例0.43%;剩余1124.4万股覆盖核心技术人员、管理骨干等人员合计1891人,占授予总量比例96.98%,合计覆盖人数约占公司当前员工总人数的 20.57%。考虑到上级部门相关规定限制,本次激励不覆盖董事长、总经理及公司党委委员,其激励方案或在集团层面另行安排。明年公司开启十四五新征程,目标收入达150-170亿元,较2019年比有望实现翻倍增长,主要依靠仍处在快速成长期的下游衍生物及海外业务推动,股权激励可较好绑定核心骨干冲击更高目标。 考核目标合理,今年完成无虞,锁定未来两年增长下限。激励草案对公司业绩提出了解锁要求:1)2020-2022年净资产现金回报率不低于26%、27%、28%;2)以2017-2019年业绩均值为基数,2020-2022净利润增长不低于50%/55%/60%,即2020-2022年归母净利润分别同比增长不低于44.5%、3.3%、3.2%;3)以上二指标不低于同行75分位水平,即2020-2022年公司净资产现金回报率及以2017-2019年业绩均值为基数的业绩增长幅度高于所选26家对标企业中的前6家企业;4)主营业务收入占比不低于90%。我们认为,此次激励考核目标合理,考虑到今年业绩高增,今年完成目标无虞,未来两年考核目标锁定增长下限,但在实际经营上,公司表现大概率超出下限水平预期。 费用摊销前高后低,利润端稳增有保障。从费用摊销来看,本次激励总费用2.52亿元,2021-2024年分别摊销0.91/0.91/0.49/0.21亿元,前两年为摊销费用峰值。考虑到明年高毛利的小包装产品销量回落,国内外原材料成本趋势上行,海外汇率或有所波动,叠加股权激励费用摊销峰值影响,明年利润端表现或有所承压。但中期来看,股权激励摊销费用下行,C端产品增长回归至每年5%以上水平,糖蜜价格在下游需求下行趋势下中枢亦下行,公司近期变更海外公司记账本币后平滑外汇波动影响,我们认为公司未来利润端稳增有保障。 股权激励释放经营活力,助力十四五新篇章,维持“强推”评级。公司国内优势明显,酵母主业每年近10%增长,衍生物及海外市场在快速成长期,国内外皆具备提价能力。此外,公司规划通过自建或收购达成全球产能30-40万吨,保障未来150-170亿元增长目标,此次股权激励落地有望更好释放经营活力,进一步助力公司增长。综上,我们暂维持2020-2022年 EPS预测1.70/1.95/2.25元,对应PE为29/25/22倍,考虑酵母龙头全球扩张空间,成长持续性进一步明确,给予22年35倍PE,维持“强推”评级。 (完整研报及投资建议请点击下方报告原文链接获取) 风险提示:B 端恢复进度不及预期、产能释放不及预期、汇率波动影响等。 摘自《安琪酵母(600298)重大事项点评:股权激励落地,助力十四五新篇章》 联系人:欧阳予 发布时间:2020/12/2 0 2 华创环保公用 盈峰环境(000967)深度研究报告:开疆拓土,志在鸿鹄 主要观点: 环卫装备绝对龙头赋能环卫服务。公司2019年环卫装备市占率约17%,新能源产品市占率近30%。而近年国内环卫服务的招标中环卫装备能力明显提升,我们通过对比环卫服务招标文件,无论是一线城市还是下沉市场,在整体要求、评分规则等方面都对机械化率、装备生产能力等有明确要求,公司环卫装备的研发制造积淀和智慧环卫的先发优势都有利于未来进一步拓展环卫服务市场。当前公司装备优势向服务导流逐步被验证,2020H1公司新增环卫年化订单超8亿元,其中深圳、雄安等优质项目的获取展现出公司强势的拿单能力,进一步印证环卫装备优势对环卫服务业务开拓的助力作用。 劳务模式符合发展战略,盈利能力提高可期。当前环卫服务做大市场为当务之急,通过“人力外包但管控不外包”的方式,在保障项目质量的同时能够使扩张效率最大化。一方面随着公司业务规模的开拓、子公司和一线员工数量的增加,劳务合作模式可以最大化地实现优势互补,公司提供环卫装备和管理平台,当地劳务公司凭借其从业经验和地方资源迅速配备足够的环卫工人。另一方面尽管会对盈利能力产生一定负面影响,但是随着环卫作业机械化率的快速提升,盈利能力有进一步提升的空间。根据测算对于一段6km的清扫道路,相同作业面积1台环卫装备可替代约15名环卫人员,同时还能减少约37.5万元清扫成本。因此盈利能力的提升更重要在于人工-机械的结构性改善而非在人力环节压缩有限的空间。 员工激励和高管团队保障战略执行力。2019年11月公司推出第三期期权激励计划和第一期员工持股计划,涉及人员规模近500人,充分绑定利益且广泛激励。同时公司管理层在美的、中联等过硬履历也对公司在装备技术创新、业务拓展等方面的协同运作具有促进作用。 其他风险消除,未来仍存催化。(1)新能源装备再添催化:11月2日,国务院正式印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,若根据《规划》要求中2025年新车销售20%的占比作为指引,同时根据我们此前对国内机械化率和清扫面积提升带来的环卫装备整体提升下2025年环卫装备14.9万辆的销量计算,2025年新能源环卫车销量有望达3万辆,2019-2025年复合增速高达37%,以平均75万元的均价测算市场空间有望超200亿元。而公司2019年新能源装备已经实现销量1100台市占率达29%。未来随新能源化进程的加快,公司作为龙头企业有望直接受益;(2)小非减持压力消除:2018年11月约3.5亿股限售股解禁后,小非逐步完成减持,持股比例下降之不足3%,压力逐步消除;(3)加速剥离非核心业务,聚焦智慧环卫:对于此前原主业的低效资产公司未来有望进一步甩掉包袱,聚焦环卫领域,为公司的高质量可持续发展保驾护航。 盈利预测及投资建议。考虑到公司订单持续落地,同时装备业务受益新能源推广催化,我们维持预计2020-2022年公司归母净利润16.2、18.3、22.2亿元,同比增长19%、13%、21%,对应EPS为0.51、0.58、0.70元/股,对应PE为18、16、13倍,维持“强推”评级。 (完整研报及投资建议请点击下方报告原文链接获取) 风险提示:装备销售不及预期;项目拓展和盈利能力不及预期。 摘自《盈峰环境(000967)深度研究报告:开疆拓土,志在鸿鹄》 联系人:庞天一 发布时间:2020/12/2 每日研究报告一览 总量研究 【华创宏观】海外需求预期向好,全球风险资产齐涨——11月大类资产月报 【华创宏观】新发展格局:三大关系与六大部署——政策观察双周报第7期 本月金股 机构销售通讯录 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《华创证券-安琪酵母-600298-【华创·每日最强音】安琪酵母(600298)股权激励落地,助力十四五新篇章|食饮+环保公用(20201203)-201203.weixin》及华创证券相关公司调研研究报告,作者华创证券研究研报及安琪酵母600298食品饮料行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!