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中国银河-【行业动态】食品饮料 2020.11丨旺季驱动,白酒景气度较优-201203

上传日期:2020-12-03 08:01:00  研报作者:中国银河证券研究  分享者:jwnore   收藏研报

【研究报告内容】


  食品饮料 2020.11 行业动态报告 ◆ 核心要点 1)三季度经济持续向好转变,带动饮料、烟酒类和粮油、食品类增速恢复。其中,饮料和烟酒类的上升态势明显,饮料同比增速22%,烟酒同比增速17.6%,增速大幅高于往年同期,显示疫情后的恢复性反弹。粮油、食品类增速在9月份回归到7.8%,接近往年水平,反映出粮油、食品类消费的刚性需求。 2)2020年9月,餐饮收入的同比跌幅收窄至-2.9%。 3)2020Q3行业整体财务指标已接近19Q3水平 ,前三季度肉制品、调味品子行业收入、利润同比增速领先。 4)看好白酒赛道一线白酒价值,改善明显的成长性个股。 ◆ 投资建议 旺季将临,虽然疫情对今年消费需求整体而言可能产生一定不利影响,但我们认为,高端酒的品牌、品质优势及大众白酒对价格带的有效定位,利好品牌白酒消费需求持续恢复、增长。看好白酒赛道一线白酒价值,改善明显的成长性个股。同时,建议投资者还可关注乳品优质企业成长价值,并关注食品综合细分品类、调味品的赛道价值。 01. 核心观点 1)10月份社零增速连续三月同比正增长;10月份PMI为51.4%,制造业总体持续回暖。 2)上游原材料方面,生鲜乳价格10月同比增速继续上升,11月上旬略有加速。2020年10月活猪、猪肉、仔猪价格环比继续回落。中秋、国庆期间市场运行基本平稳,价格继续稳中有跌。目前生猪产能已经恢复到2017年年末的88%左右。照此趋势,明年二季度,全国生猪存栏将基本恢复到正常年份的水平。 3)2020Q3,饮料和烟酒需求爆发式反弹,下游餐饮持续回暖。三季度经济持续向好转变,带动饮料、烟酒类和粮油、食品类增速恢复。 其中,饮料和烟酒类的上升态势明显,饮料同比增速22%,烟酒同比增速17.6%,增速大幅高于往年同期,显示疫情后的恢复性反弹。粮油、食品类增速在9月份回归到7.8%,接近往年水平,反映出粮油、食品类消费的刚性需求。2020年9月,餐饮收入的同比跌幅收窄至-2.9%。 4)2020Q3行业整体财务指标已接近19Q3水平,前三季度肉制品、调味品子行业收入、利润同比增速领先。 5)食品饮料板块10月市场排名第五。截至2020年10月31日,食品饮料板块当月上涨(4.16%),在28个一级行业中排名第5。 02. 投资建议 整体经济秩序稳步有序恢复与战略性投资的加强,对食品饮料行业包括大众消费品与具有社交属性的消费品种,都构成一定利好。 在具有社交属性消费品种方面,我们重点关注白酒: 2019年全年的话,应该说白酒公司整体还是表现不错的,全年经营计划顺利完成,第四季度的业绩表现,无论是收入、利润,预收账款等方面都不乏亮点。2020第一季度,由于疫情影响,18家白酒上市公司中,收入增速在两位数以上的只有4家,分别是ST皇台、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台,净利润增速两位数以上的只有5家,分别是山西汾酒、酒鬼酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖;有11家收入下滑超过10%,收入下滑超过30%的有7家。我们可以看到,疫情并没有改变行业内结构性增长,甚至有些业内人士称为结构性挤压的格局,反而在特殊时期,这样的分化被放大,白酒龙头强大的品牌力表现出的价值更为突出。反过来,我们认为,这也构成对品牌力的一种再强化。 二季度,由于餐饮业相对恢复进程缓慢,加之次高端白酒面对的用户主要是一、二线的商务型客户,消费场景的限制使得次高端白酒的恢复进程受到一定影响。同时定位大众消费、区域优势的白酒品牌,由于三四线城市疫情防控形势普遍较早得到控制,消费场景制约因素的减弱助力动销明显恢复。 白酒方面我们重点关注两类品种:具有一线白酒品牌价值及优质基因的个股品种(山西汾酒),其品质品牌所带来的长期价值驱动价值;大众白酒品牌中有效锁定价格带,享受大众消费中枢上移的弹性品种。 落实到投资建议方面: 从优选品牌价值所构成的长期竞争优势与业绩动力的角度,建议投资者可关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等品种。另外,我们认为随着整体经济秩序稳步恢复和新基建推进、各地落实进程亦可能构成一定外部环境利好,为包括白酒在内的具有社交属性的酒类品种提供较好支撑。 大众品方面,我们认为,还是应当重视,稳健良好增长及相对确定性所带来的价值,我们仍然看好前期推荐的三全食品等一定价值体现。 03. 核心组合 资料来源:wind,中国银河证券研究院整理 04. 风险提示 食品安全风险、下游需求走弱风险、行业政策风险等。 如需获取报告全文,请联系您客户经理,谢谢! 相关报告 【行业深度】食品饮料丨疫情后稳步回归,关注核心价值 【行业点评】食品饮料丨十四五酒业规划:重塑产业生态,创新文化传播 【行业动态】食品饮料 2020.9丨关注中秋国庆表现驱动,把握优质赛道价值 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号|zgyhzqyj 本文摘自报告:《【银河食品饮料周颖】行业动态报告_食品饮料行业:旺季驱动,白酒景气度较优》 报告发布日期:2020年12月2日 报告发布机构:中国银河证券 报告分析师: 周颖 执业证书编号:S0130511090001 周颖 食品饮料行业分析师,清华大学本硕,2007年进入证券行业,2011年加入中国银河证券研究院。多年消费行业研究经历。 【评级体系及法律申明】 评级体系: 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明: 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司(以下简称“银河证券”)研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的,或含有“银河研究”,或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台,本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告,本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载,本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容,如需了解详细、完整的证券研究信息,请参见银河证券研究院发布的完整报告,任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用,订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力,保持自身的独立判断,不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证,银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任,订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险,订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断,相关的分析结果及预测结论,会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告,在不发出预先通知的情况下做出更改,敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告,均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见,敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者,请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注,请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有,银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)的复制、转载,均需注明银河研究的出处,且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险,入市请谨慎。
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