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中银证券-永高股份-002641-低估值管材龙头,业绩高速释放可期-201201

上传日期:2020-12-02 19:22:00  研报作者:余斯杰,陈浩武  分享者:cisnafeing   收藏研报

【研究报告内容】


  永高股份(002641)
  公司是国内B端塑料管道龙头,主要深耕华东和华南市场。管材行业在精装房加速渗透驱动下行业集中度提升,2B为主的公司有望充分受益。未来公司仍有较多产能投放,业绩有望快速增长,低估值龙头投资价值凸显。
  支撑评级的要点
  A股B端管材龙头,坐拥多个生产基地,规模位列国内第二:公司是国内大型综合类塑料管道生产企业,产销规模达到A股第一,以B端渠道为主。目前有天津、重庆、上海浦东、安徽广德、浙江黄岩、湖南岳阳、广东广州、深圳等共计8个基地,产能超过60万吨。
  深耕华东与华南,主营PVC管材:公司深耕华东和华南地区,2019年公司华东、华南、其他区域分别收入为37.4、9.1、16.4亿元,收入占比分别为59.4%、14.5%、26.1%。产品上,2019年PVC管、PE管、PP管以及其他业务收入分别30.3、13.7、10.7、8.2亿元,收入占比分别为48.2%、21.8%、17.0%、13.0%
  行业集中度提升+“旧改”推进,B端龙头充分受益:随着下游房地产集中度提升以及精装房渗透率加速提升,行业集中度进入快速提升期。同时随着“旧改”逐步推进,老旧小区管网翻新需求明显增加。公司作为国内B端管材龙头,有望充分受益行业集中度提升与需求增长,业绩充分释放。
  公司优势明显,业绩增长点明确:公司相比同行优势明显:1.产能较大,成本规模优势明显;2.布局完善议价能力较强;3.营销体系成熟,经销商体系完善;4.品牌知名度明显,业内知名度高;5.未来仍有较多产能释放。未来业绩有望高速增长。
  估值
  考虑未来公司仍有产能释放,2020-2022年有望维持高增长,预计2020-2022年,公司营收为73.6、88.3、101.6亿元;净利润7.9、9.4、10.6亿元;EPS0.64、0.76、0.86元。首次覆盖给予公司买入评级。
  评级面临的主要风险
  原料价格大幅上涨,新产能投放不及预期,产品价格下滑,地产投资下降。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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