光大证券-基金产品介绍与分析系列六十：估值修复一触即发，银行ETF获最新投资机会-201202

　　天弘中证银行ETF(认购代码515293．OF)，拟定于2020年12月7日发售，发售期l天。银行股属于低估值高股息率的优质资产，补涨需求强烈，后续随 ：着经济持续回暖背景下，银行经营基本面的预期改善，银行ETF或迎黄金配置 期，有望带来超额收益。
　　标的指数中证银行指数(399986．SZ)于2013年了月15日正式发布，以2004年12月31日为基期。中证银行指数成分股基本涵盖了中证全指指数水的全部银行业股票，并以成分股市值进行加权，能够全面反映中国银行业整体 ！发展情况，紧跟行业崛起的脚步。
　　金融股或迎下一轮上涨1)估值修复或驱动银行指数补涨。截至2020年11月30日，中证银行指数市净率(PB_LF)处于2013年了月中旬以来的9.56%分位水平，处于历史较低分位，回顾历史，金融股大幅上涨前期中证银行指数都将经历一段PB历史分位数低潮，估值修复空间为上涨创造有利条件。
　　2)四季度及明年经营展望：基本面持续改善有助于估值进一步修复。信贷投放从供给驱动到需求拉动，信贷结构进一步优化；贷款定价向好预期与加强负债成本管控，将成为稳定息差的重要支撑；资产质量压力边际缓释，不良生成更多源自一老问题一。
　　中证银行指数具有较强的抵御风险能力，具备长期配置价值：
　　1)行业分布： 涵盖中国银行业的主体银行。按照中信二级行业分类，从指数成分来看，截至2020年9月30日，中证银行指数的成分股主要为区域性银行、全国性股份制银行II、以及国有大型银行II，从各个子行业的主要成份股代表来看，中证银行指数覆盖了中国银行业的主体银行，能够完整反映银行业发展轨迹。
　　2)成分股：集中度高，重仓股总市值较大。中证银行指数成分股集中度较高，截至2020年9月30日，前十大成分股权重占比达到了2.16%，权重最高的10只成分股平均总市值为6276.6了亿元，其中总市值最高的工商银行总市值为19210.30亿元。
　　3)市值分布：市值极差大，主要集中在中、大市值。中证银行指数前十大成分股集中度较高，市值极差大，从市值分布来看，成分股总市值主要集中在100到500亿及lOOOfZ以上股票，总市值最大的成分股为工商银行，超过19000亿元。
　　4)基本面指标：估值低于主流宽基指数。作中证银行指数的PE或者PB都明显
　　低于其他宽基指数的水平，且相比于其他宽基指数波动更小。截至2020年11月30日，中证银行指数的市盈率为6.9倍，市净率为0.76倍。
　　5)业绩表现： 长期最大回撤较小，在熊市中风险抵御能力较强。中证银行指数与主流宽基指数的风险收益指标对比，最大回撤较小，在熊市中具有一定的防守性，具有相对较强的抗风险能力。
　　风险提示：本报告基于基金历史数据计算业绩表现及风险特征，历史业绩不代表未来。指数未来业绩受市场波动影响。投资行业主题基金需关注行业特有风险，具体可参照光大证券研究所对应行业团队的相关报告。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同。