兴业证券-国联股份-603613-粮草先行，持续高成长无忧-201202

　　国联股份(603613)
　　投资要点
　　事件：2020年12月1日，公司发布非公开发行股票发行结果暨股本变动公告。共面向13家机构投资者发行了32,990,858股，新增股份将锁定6个月，发行价格74.75元/股，募资总额24.66亿元，扣除发行费用后募集净额24.16亿元。
　　高效率完成定增，满募彰显市场信心。公司此次定向增发，于2020年10月9日获得中国证监会核准批文，仅52天即实现24.66亿元定增满募，发行对象包括交银施罗德、大家资产、汇添富、富国基金、华夏基金、财通基金等13家投资机构，体现了公司较强的执行力以及较高的市场认可度。发行完成后，公司总股本为2.37亿股，实控人刘泉先生、钱晓钧先生及其一致行动人合计持股比例为35.41%，仍为公司的控股股东。
　　粮草先行，募集资金到位护航高成长。作为B2B领域的龙头企业，自2015年从B2B1.0大力切入B2B2.0以来，业绩持续高增长，近5年营收、归母净利润复合增速分别为125%、93%。2020年以来，在疫情扰动的背景下，通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播和百团拼购等举措，前三季度实现营收100.32亿元，同比增长142%；归母净利润1.79亿元，同比增长81.28%。此次定增完成后，募集资金到位有助于进一步夯实公司的龙头地位和平台优势，提升业绩持续高增长的确定性。
　　B2B前景广阔，景气度有望持续提升。公司所处B2B领域，下游客户主要为制造业企业，随着宏观经济回暖、制造业复苏，行业景气度有望上行；公司定增项目围绕“平台-科技-数据”战略，重点投向制造业数字化转型方向，将充分享受行业红利。与此同时，公司的多多交易平台的主要品类目前网上交易的渗透率仍具有很高的天花板，在疫情背景下正快速提升。
　　盈利预测与投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为2.8/4.5/7.2亿元，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：1）产业互联网竞争加剧；2）主营产品价格大幅波动；3）新平台业务开展不及预期。