中泰证券-资金面周观察：股市流动性改善，北上资金流入加速-201201

　　金融市场流动性：
　　本周资金面整体仍较宽松，隔夜价格一度下跌至 1%以下，全周央行累计净投放 1300 亿，尤其是周五等额续作周一到期国库现金定存，表现出对资金面的呵护态度。 7 天价格则在跨月的影响下，本周有所回升。同时，存单价格本周仍以上行为主，下个月银行存单到期量超万亿，银行负债持续存在缺口，短期内存单收益易上难下。债券市场，永煤事件代表的信用违约风险本周有所缓和，各期限收益率整体小幅回落。期限利差方面，国债 10-1Y 利差走扩 7BP 至 39BP， 10Y 国开与 1Y 国开的利差收窄 5BP 至 67BP，低等级债券市场仍较为谨慎，信用价差延续前期走扩趋势。
　　股票市场流动性：
　　本周股市流动性明显改善。具体来说，资金流入方面，偏股基金 745亿（前值 370 亿），北上资金累计净流入 169 亿（前值 55 亿），融资净流入 73 亿（前值 62 亿）。资金流出方面，产业资本净减持 68 亿（前值-129 亿）， IPO 发行 61 亿（前值 22 亿）。
　　海外市场：
　　本周美元兑人民币中间价均值为 6.58， 10 月均值为 6.71， 9 月均值为6.81。 CFETS 人民币汇率指数 11 月 27 日收于 95.59，上周为 95.83，10 月平均为 95.00， 9 月平均为 94.02。美债方面，本周 10 年期长端收益率较上周小幅上升。
　　风险提示： 政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。