华泰证券-研究所晨报-201202

　　【宏观 朱洵、易峘】宏观： 11 月数据预览:消费出口加速,核心通胀回升
　　如我们在 10 月经济数据点评《工业强劲消费回升，投资彰显韧性》（2020/11/16）中所述，我们对四季度和明年上半年的经济环比增长维持积极判断。高新制造行业可能会在未来几个季度内维持强劲增长势头；三季度以来消费和出口表现亮眼，前者以汽车等可选消费和服务类消费为代表，后者则反映出全球需求逐步回暖、且中国的出口份额仍处高位，二者皆有望在 4 季度进一步提振总需求增长。
　　【固收 张继强、芦哲】：拜登初期的货币和财政立场
　　拜登就职之前，两党在财政刺激规模上仍存分歧，我们认为今年推出新一轮财政刺激计划的可能性较小，货币政策也将保持原有基调。但是 2021年之后，我们认为拜登在货币和财政领域将有所行动，其立场也是关系到经济基本面和市场情绪的关键变量之一。从货币政策角度，我们认为美国失业情况会进一步修复，但是速率可能下降，再通胀可能到来，但仍不及联储目标，所以宽松的货币政策取向应该是题中之义。而财政政策角度，结构性失业仍然存在，对地方政府的支持也仍属必要， 8450 亿美元至 1.3万亿美元的中性偏宽松财政支出可能性较大。此外，如果耶伦当选财长，那么财政纪律性和与货币政策的协调将大幅加强。
　　【汽车、金工 林志轩、刘千琳、林晓明】：掘金智能汽车“黄金十年”
　　本文梳理智能汽车板块的上下游产业链、投资逻辑和投资价值及机会，介绍中证智能汽车主题指数及富国中证智能汽车主题 ETF 投资价值。智能汽车行业受政策和需求双驱动，迎来快速发展的“黄金十年”，我们认为智能汽车产业链公司有望迅速成长。中证智能汽车主题指数反映智能汽车产业链公司整体表现，指数呈现大、中盘风格， 2015 年以来表现出色，估值低于相关主题指数。富国中证智能汽车主题 ETF（基金代码： 515250；认购代码： 515253）跟踪中证智能汽车主题指数，募集期自 2020 年 12 月 1日至 12 月 18 日，是投资智能汽车板块的重要工具型产品。
　　【房地产服务/房地产开发 刘璐、韩笑、林正衡】房地产服务/房地产开发：年末推盘发力，销售韧性十足
　　亿翰数据显示， 2020 年 11 月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比增长 0.6%，同比增长 22.7%，同比增速较 10 月提高 4.8pct； 1-11 月累计销售金额同比增长 10.2%，同比增速较 1-10 月上升 1.5pct。销售目标和三条红线的双重压力下，房企年末持续加大推盘和营销力度，供给提升维持百强销售韧性。我们认为市场将从过去追求爆发转向具备持续健康发展能力的房企，虽然销售和净利增速难以回到过去的辉煌，但是更加稳健的发展预期将改变市场对企业的偏见，看好优质房企的估值重塑机遇。
　　【区域性银行 沈娟、蒋昭鹏】长沙银行(601577 SH,买入): 精耕细作湖湘，转型迈入新程
　　我们认为长沙银行成长性突出，正从省会城市城商行升级为全省布局的区域性银行。外部看，区域市场庞大、产业结构优、竞争环境利好；内部看，资产增速较快、息差表现稳健、资产质量逐步优化，正积极探索对公部落制、县域金融、大零售转型，赋能成长。我们预测公司 2020-22 年 EPS为 1.56/1.77/2.02 元，目标价为 12.19 元，首次覆盖给予“买入”评级