东方证券-兼论20年12月十大关注标的：A股上行节奏良好-201130

　　研究结论
　　我们十大关注标的 2020 年 11 月的平均涨跌幅为 0.74%， 11 月跑输沪深 300指数 4.9%。截至 11 月 30 日，十大金股组合 2020 年相对于沪深 300 的超额回报率为 40%， 2020 年十大金股组合的累计回报率为 61.1%。 11 月涨幅较大的个股主要为恒立液压（ +20.97%）、 海螺水泥（ +11.13%） 。
　　2020 年 12 月策略观点展望： A 股依然处于上行周期中， 继续持有。
　　1、全球来看，不断增加的疫苗研发进度的积极报道，让市场提高了对明年全球经济复苏的预期；特朗普政府正式对拜登进行权力交接显示了美国政治风险在持续下行； 10 月份的美国 ISM 制造业景气指数和新屋开工数量高于市场的预期；同时，美国十年期国债收益率稳步上行但涨幅有限。近期在欧美新冠感染者数量还在增加的背景下，这些成为股市持续上行的重要支撑因素。
　　2、 全球经济的复苏和疫苗开发成功的报道，提升了投资者对经济活动正常化的期待。铜价上涨可看作全球经济复苏的证据，全球经济复苏叠加南美疫情导致铜矿停止开工产生的供给约束，是铜价缓慢上升的重要因素。近期，中国的进口数量在快速增加，既反映了我国经济强劲复苏，也成为近期铜价上涨的刺激因素之一。与之相反，作为安全资产的黄金价格短期不断更新新低，反映了市场风险偏好的变化。
　　3、 A 股来看，一是 A 股整体盈利增速有望继续跟随经济修复而上升，二是虽然目前无风险利率处于相对高位，对高估值科技股和成长股会有压力，但金融和周期等权重股的估值分位整体依然处于历史中低位，且创业板市盈率估值相较于 7 月高点 80 倍已经下滑 25%至 60 倍附近，得到了一定的压力释放。因此从盈利和估值的配合度来看，我们认为， A 股短期估值调整的风险比较小。
　　4、配置角度，继续建议关注保险、银行和券商等低估值金融板块，以及有色、化工、建材等周期板块；此外，对于前期经过估值调整的成长和消费板块，我们认为也可以逐步关注起来，主要是电子、军工和食品饮料等。
　　2020 年 12 月关注标的为： 三安光电(600703，买入)、西部矿业(601168，未评级)、顺丰控股(002352，未评级)、中国平安(601318，未评级)、中信证券(600030，增持)、洋河股份(002304，买入)、恒立液压(601100，买入)、上汽集团(600104，买入)、招商银行(600036，增持)、歌尔股份(002241，买入)
　　风险提示： 1、疫情持续发酵； 2、政策不及预期