国信证券-行业比较专刊：资源品价格全面上扬，中游行业景气依旧-201202

　　各行业基本面情况综述
　　整体来看，下游消费持续复苏，中游行业景气依旧，上游资源品价格全面上扬。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游资源品价格全面上扬，钢铁、有色、煤炭、建材、原油价格均显著抬升，化工行业多数产品价格持续上涨，农产品中饲料价格也在攀升，仅肉价下跌。（2）中游行业景气依旧，半导体行业连续两月回暖，汽车维持高景气，新能车销量继续加速上升，交运持续复苏，SCFI指数大幅冲高，机械重卡销量维持高增长。（3）下游消费持续复苏，整体来看，社会消费品零售总额同比增速维持快速复苏，空调增速连续三个月回升，地产投资销售增速双双上行创阶段新高，纺服行业棉价持续上涨，消费电子中计算机产量及手机出货量同比增速双双上行，不过白酒价格在高位出现了小幅调整。
　　细分行业数据跟踪比较
　　具体来看，我们认为最新数据中以下几点值得关注：
　　一是消费持续快速复苏，双十一购物节推动网上零售显著增长。随着我国社会生活生产秩序的有序恢复，消费需求逐步回暖，叠加国庆中秋双节的带动，10月社会消费品零售总额增速继续回升，当月同比增速上升至4.3%，比9月份加快1个百分点。其中，空调增速连续三个月回升，重回两位数增长，显著高于去年同期。此外，地产行业10月份景气持续上升，投资和商品房销售增速双双创下了阶段性新高。当前促进国内消费的政策还在不断推出，我们预计，后续消费将继续发力，助力经济增长。
　　二是中游行业景气依旧。机械重卡从4月开始就开启了全面复苏，10月份挖掘机与重卡销量同比维持高速增长，同比增速分别超过了60%和50%。机械重卡行业与基建领域的景气程度密切相关，这表明当前经济仍然维持强势复苏。汽车行业也在持续回暖，其中新能源车销量增速10月份继续大幅提升，同比增速攀升至了113%，持续刷新去年以来的新高。半导体行业的销售额同比增速连续两个月回升，扭转了此前的景气下行，交通运输行业中SCFI指数呈现指数型增长。
　　三是上游资源品价格再次出现了全面的上扬。从最新的数据来看，11月份螺纹钢价格在震荡后快速冲高，煤炭价格也出现了明显上涨，有色金属价格的走势更是单边上行，铜、铝、锌价格均突破了前一轮涨幅的高位，水泥价格加速上涨，化工行业多数产品也延续了前月的强劲涨势，原油价格快速飙升。7月份以后经济复苏的势头非常明显，11月财新中国制造业PMI指数上升至54.9，创下十年来的新高。在这个背景下，我们认为后续低估值、顺周期等板块将具有更高的性价比。
　　风险提示
　　经济增速下行，行业景气度下降，居民消费意愿不足