中泰证券-股市流动性改善,北上资金流入加速——资金面周观察(中泰策略)-201202

　　市场资金面周观察 金融市场流动性： 本周资金面整体仍较宽松，隔夜价格一度下跌至1%以下，全周央行累计净投放1300亿，尤其是周五等额续作周一到期国库现金定存，表现出对资金面的呵护态度。7天价格则在跨月的影响下，本周有所回升。同时，存单价格本周仍以上行为主，下个月银行存单到期量超万亿，银行负债持续存在缺口，短期内存单收益易上难下。债券市场，永煤事件代表的信用违约风险本周有所缓和，各期限收益率整体小幅回落。期限利差方面，国债10-1Y利差走扩7BP至39BP，10Y国开与1Y国开的利差收窄5BP至67BP，低等级债券市场仍较为谨慎，信用价差延续前期走扩趋势。 股票市场流动性： 本周股市流动性明显改善。具体来说，资金流入方面，偏股基金745亿（前值370亿），北上资金累计净流入169亿（前值55亿），融资净流入73亿（前值62亿）。资金流出方面，产业资本净减持68亿（前值-129亿），IPO发行61亿（前值22亿）。 海外市场： 本周美元兑人民币中间价均值为6.58， 10月均值为6.71，9月均值为6.81。CFETS人民币汇率指数11月27日收于95.59，上周为95.83，10月平均为95.00，9月平均为94.02。美债方面，本周10年期长端收益率较上周小幅上升。 风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。 本周资本面情况跟踪（1121-1127） 一 金融市场流动性 本周资金面整体仍较宽松，隔夜价格一度下跌至1%以下，全周央行累计净投放1300亿，尤其是周五等额续作周一到期国库现金定存，表现出对资金面的呵护态度。7天价格则在跨月的影响下，本周有所回升。同时，存单价格本周仍以上行为主，下个月银行存单到期量超万亿，银行负债持续存在缺口，短期内存单收益易上难下。债券市场，永煤事件代表的信用违约风险本周有所缓和，各期限收益率整体小幅回落。期限利差方面，国债10-1Y利差走扩7BP至39BP，10Y国开与1Y国开的利差收窄5BP至67BP，低等级债券市场仍较为谨慎，信用价差延续前期走扩趋势。 1.1 银行间同业利率 银行间质押式回购加权利率：7天资金价格有所上升。截止11月27日，R007均值收于2.72%，较上周均值上升25.78BP，DR007均值收于2.30%，较上周均值上升6.16BP。 SHIBOR 3个月: Shibor3M价格较上周有所上升。截止11月27日，SHIBOR（3个月）为3.14%，较上周上升11.50BP，10月平均为2.83，9月平均为2.68。 同业存单到期收益率：同业存单收益率以上升为主。截止11月27日，AAA+同业存单收益率（1个月/3个月/6个月）分别收于2.40%/3.23%/3.30%, 分别较上周下降4.48BP、上升9.80BP、上升10.07BP。 1.2 基础货币 广义再贷款工具：10月广义再贷款工具投放2910亿。10月央行通过SLF操作回笼基础货币17.5亿元，SLF期末余额下降至7亿；通过MLF操作投放3000亿元，MLF当月余额上升至44000亿；PSL当月回笼73亿，期末余额维持在34270亿，10月广义再贷款工具投放2910亿。 1.3 债券一级市场 利率债方面，本周利率债计划发行1212亿，实际发行亿，净供给728.03亿。其中，国债发行503.3亿，政金债发行707.8亿，地方政府债发行4.20亿。上周国债发行2240.60亿元，到期100.3亿元；政策性金融债发行625.00亿元，到期610亿元；地方政府债发行596.66亿元，到期573.71亿元。上周利率债净供给为596.66亿元，环比上升131.37亿元。 同业存单方面，本周同业存单计划发行4785.80亿，实际发行3826.00亿，发行量上升，净融资上升。 1.4 债券二级市场 国债收益率：截止11月27日，1年期国债到期收益率为2.91%，较上周下降10.04BP，10年期国债到期收益率收于3.30%，较上周下降3.04BP。 期限利差：截止11月27日，本周10Y国债与1Y国债利差走阔7BP至38.95BP，10Y国开与1Y国开的利差收窄5.25BP至67.58BP。 票据融资利率：二季度票据融资利率、贷款加权利率双双回落。截止2020年6月，票据融资利率为2.85%，较一季度下降9BP，贷款加权平均利率从一季度的5.08%下滑至5.06%，回落2bp。 理财产品预期年收益率：本周理财产品收益率以下降为主。截止11月22日，1个月/3个月/6个月产品理财收益率分别为3.67%/3.74%/3.71%，1/3/6M期限分别较上周下降4.62BP、下降5.03BP、下降13.44BP。分类型来看，3M理财收益率，城商行、农商行、股份制银行分别较上周下降24.38BP、上升2.38BP、上升6.71BP。 二 股票市场 本周股市流动性明显改善。具体来说，资金流入方面，偏股基金745亿（前值370亿），北上资金累计净流入169亿（前值55亿），融资净流入73亿（前值62亿）。资金流出方面，产业资本净减持68亿（前值-129亿），IPO发行61亿（前值22亿）。 2.1 资金需求 股权融资：截止2020年11月27日，11月股权融资1471.63亿，其中，IPO募集286.683亿，增发734.621亿，10月股权融资1027.41亿，其中，IPO募集394.65亿，增发490.58亿。2019年11月股权融资1551.48亿，其中，IPO募集402.34亿，增发310.07亿。 IPO发行：本周通过4家核发批文。截止2020年11月27日，11月核发批文19家，10月核发批文7家，9月核发批文16家，8月核发批文23家，本周上海健麾信息技术股份有限公司，森林包装集团股份有限公司，同兴环保科技股份有限公司，浙江中晶科技股份有限公司4家首发申请；同时，本周明新旭腾、仲景食品、中控技术、东亚药业、声讯股份、C瑞丰6家上市。 科创板：本周通过1家科创板公司上市。目前科创板已上市企业170家，本周悦康药业集团股份有限公司、安徽省通源环境节能股份有限公司、明冠新材料股份有限公司、福立旺精密机电（中国）股份有限公司4家注册生效，本周中控技术1家上市。 并购重组：下周2家公司并购重组上会计划。8月有7家并购重组上会，通过率是86%，9月有13家并购重组上会，通过率是85%，10月有6家并购重组上会，通过率是50%，截止2020年11月27日，11月有3家并购重组上会，通过率是100%，下周2家公司并购重组上会计划。 限售解禁：未来一周限售解禁压力小幅上升。本周限售解禁规模为669亿，下周限售解禁规模上升至755亿。其中，主板581亿、创业板117亿、中小企业板57亿、科创板95亿。 下周解禁限售股： 下周有50只股票解禁。其中，限售解禁占比超过流通A股市值10%的定增类限售股有：浙江交科、神宇股份、驰宏锌锗、光启技术、新凤鸣、广和通。 2.2 资金供给 2.21 金融资本 资金北上：本周北上资金净流入。截止11月27日，2020年北上资金净流入1467.54亿元（2019年全年3514亿），本周北上资金累计净流入168.5亿。 行业方面：11月以来北上资金主要净流入的行业前3名分别是电气设备、化工、银行；净流出的行业前3名分别是建筑材料、食品饮料、通信。 个股方面，近7天北上资金净买入最多的前三只股票分别是中国平安、格力电器、宁德时代；净卖出最多的三只股票分别是贵州茅台、五粮液、海康威视； 资金南下：本周南下资金持续净流入。截止11月27日，2020年南下资金净流入5416.93亿元（2019年全年2472亿），本周南下资金累计净流入126.21亿。 个股方面，近7天南下资金净买入最多的前三只股票分别是小米集团—W、腾讯控股、华润啤酒；净卖出最多的三只股票分别是平安好医生、金山软件、中芯国际； QFII/RQFII: 11月QFII、RQFII投资额度与上月持平。11月QFII的投资额度是1162亿美元， RQFII投资额度是7230亿元，与上月基本持平。 公募基金：10月股票型基金发行规模环比回落。截止11月1日，10月新成立股票型与混合型基金发行份额分别是9.2亿份、1568.0亿份；9月新成立股票型与混合型基金发行份额分别是455.7亿份、1720.0亿份；8月新成立股票型与混合型基金发行份额分别是363.6亿份、2021.7亿份； 私募基金：10月私募基金管理规模环比持续上升。截止2020年10月，证券投资类私募基金管理家数8869家，管理规模3.68万亿，占整个私募基金比例36.2%与23.3%，管理规模较9月上升15.7%，管理家数较9月增加0.3%。 信托：2季度信托投资股票的余额环比上升。截止2020年2季度，信托投资股票与基金余额分别为5772亿、2460亿，环比一季度分别上升22.5%，下降4.7%；分别占整体信托余额3.3%、1.3%； 保险：10月保险投资股票余额环比小幅上升。截止2020年10月，保险投资股票与证券的余额2.75万亿，较上月增加2.6%；占整体资金运用余额的13.2%。 ETF申购赎回：11月23日-11月27日， ETF整体净赎回1.39亿份。上证50ETF净申购8.87亿份，前期净赎回0.72亿份，变动了8.154亿份；沪深300ETF净赎回0.81亿份，前期净申购0.31亿份，变动了0.51亿份；中证500ETF净申购0.03亿份，前期净申购0.23亿份，变动了0.208亿份；创业板ETF50净赎回4.43亿份，前期净申购10.77亿份，变动了15.2亿份。 2.22 产业资本 产业资本增减持：本周产业资本净减持规模环比减少。本周产业资本净减持67.55亿（前值净减持129.46亿），其中，高管净减持14.25亿，公司净减持48.45亿，个人净减4.86亿，净增持44家，净减持290家。 分行业看，本周27个行业发生净减持，其中，净减持最多的三个行业分别是电子（-15.12亿）、机械设备（-14.54亿）、有色金属（-7.78亿），净增持最多的行业主要是公用事业（3.39亿）；净减持最多的三个公司分别是西 部证券、捷佳伟创、心脉医疗，净增持的公司分别是太龙照明、凯普生物、长川科技。 全月来看，11月至今净增持最多的行业是钢铁、公用事业，净减持最多的行业主要是医药生物、电子、食品饮料； 融资融券：本周融资持续净流入。截止11月27日，融资余额达到14524亿，较上周增加73亿。5日平滑后融资买入额占全市场成交额的比重较上周增加0.5%。 分行业来看，11月23日~ 11月27日，净流入最多的行业主要是有色金属、汽车、化工，净流出最多的行业主要是银行、计算机、通信。 三 海外市场 本周美元兑人民币中间价均值为6.58， 10月均值为6.71，9月均值为6.81。CFETS人民币汇率指数11月27日收于95.59，上周为95.83，10月平均为95.00，9月平均为94.02。美债方面，本周10年期长端收益率较上周小幅上升。 本周主要海外经济数据回顾： 美国： 10月人均可支配收入:折年数:季调(美元)：现值52965.00，低于前值53398.00；第三季度GDP(预估):环比折年率(%)：现值33.10，高于前值-31.40；10月个人消费支出:季调(十亿美元)：现值14640.50，高于前值14569.60；11月20日EIA库存周报:商业原油增量(千桶)：现值-754.00，低于前值769.00。 欧盟：11月欧元区:制造业PMI(初值)：现值53.60，与预期持平，低于前值54.80。德国：11月制造业PMI(初值)：现值57.90，与预期持平，高于前值54.80；11月IFO景气指数:季调(2015年=100)：现值90.70，与预期持平，低于前值92.50。法国：11月制造业PMI(初值)：现值49.10，低于前值51.30。 人民币汇率：本周美元兑人民币中间价均值为6.58，10月均值为6.71，9月均值为6.81。CFETS人民币汇率指数11月27日收于95.59，上周为95.83，10月平均为95.00，9月平均为94.02。 美元指数：本周美元指数较上周下降。截止11月27日，美元指数收于91.78，本周均值92.10，上周均值92.40，10月均值为93.41，9月均值为93.41。 美国国债：本周长期收益率较上周上升。截止11月27日，美国10年期国债收益率0.84%，较上周上升1BP，10月平均为0.79%，9月平均为0.69%，1年期美债收益率0.11%，与上周持平，10月平均为0.13%，9月平均为0.13%。 中美利差：截止11月27日，10年期美债收益率与中国国债收益率之差收窄2BP至246.00BP。 陈龙：S0740519040002 卫辛：S0740520080006 风险提示：经济增速不及预期风险。宏观经济大幅低于预期导致人民币汇率持续贬值，政策收紧降低市场风险偏好等。 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向中泰证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以中泰证券研究所发布的研究报告为准。若您非中泰证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！中泰证券不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为中泰证券的客户。感谢您给与的理解与配合，市场有风险，投资需谨慎。 本订阅号仅面向中泰证券客户，仅供在新媒体背景下的研究信息、观点的及时沟通，因本订阅号受限于访问权限的设置，中泰证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 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